Что такое дивидендный портфель и как он работает

Дивидендная стратегия, пожалуй, самая популярная среди инвесторов на российском рынке. Причина отчасти в том, что она требует меньше активности, чем все остальные варианты заработка на бирже. При этом не только дает надежду на солидный капитал через 10–20 лет, но и приносит «живые» деньги здесь и сейчас. Я часто получаю вопросы про дивидендный портфель. Давайте сегодня поговорим, по каким принципам его можно сформировать.

Основы стратегии «Дивидендный портфель»

Дивидендный портфель – это набор акций, эмитенты которых регулярно выплачивают вознаграждение держателям своих бумаг.

Его специфика в том, что инвестор получает доход, не совершая активных действий. Не нужно постоянно искать лучшую точку для фиксации прибыли. Если бычий рынок сменяется медвежьим, компании все равно продолжают платить дивиденды. Значит, человеку легче «пересидеть» этот период. Стратегия подходит тем, кто хочет накапливать капитал. К тому же, можно реинвестировать дивиденды. Если вы уже живете за счет пассивного дохода, то увеличите его размер быстрее, чем проценты от банковского вклада.

В дивидендный портфель я рекомендую включать компании, соответствующие следующим критериям:

• давно находится на рынке;
• имеет дивидендную историю не менее пяти лет;
• ведет прозрачную дивидендную политику;
• топ-менеджмент демонстрирует нацеленность на повышение инвестиционной привлекательности компании для миноритарных акционеров.

Оценивать качество дивидендной политики и действия менеджмента придется самостоятельно. А вот проверить стабильность выплат за прошлые годы можно с помощью дивидендных календарей. Удобно сравнивать компании с использованием индекса DSI. Он отражает, сколько лет из последних семи дивиденды выплачивались и были не ниже, чем в прошлом году.

Его рассчитывает сервис dohod.ru. Информация приводится на странице эмитента в следующем виде:

Чаще всего дивидендную стратегию применяют на российском и американском рынках. В первом случае это объясняется сравнительно высокой доходностью. Некоторые компании показывают двузначные цифры. Это является абсолютной фантастикой для эмитентов из США и Европы. Кроме того, рынок нашей страны выглядит недооцененным по сравнению с американским. А с ростом котировок компаниям, чтобы сохранить привлекательный уровень доходности, придется наращивать и дивиденды.

Бытует мнение, что высокие дивиденды российских компаний – признак нездоровой экономики. Слабая мотивация собственников вкладывать ресурсы в развитие бизнеса побуждает выводить прибыль, в первую очередь посредством дивидендных выплат.

Американский рынок привлекателен для дивидендной стратегии своей стабильностью. Инвестор будет получать относительно низкий доход (2–5%), но сможет практически не сомневаться в его регулярности.

Как сформировать дивидендный портфель

При составлении дивидендного портфеля российских эмитентов обычно отбирают, учитывая:

• прогнозируемую доходность выплат;
• ликвидность бумаги;
• вероятность роста котировок.

Не забывайте про диверсификацию – портфель обязан быть сбалансирован по отраслям. В нем должны содержаться не только акции компаний, работающих на внутренний рынок, но и ориентированных на экспорт. Не увлекайтесь большими показателями доходности нефтяников и металлургов. Добавляйте компании с нецикличными видами деятельности – телекомы, ритейл и пр.

Например, в публичном портфеле:

• АФК Система;
• Ленэнерго, АП
• Газпром
• Распадская
• ММК
• Мвидео
• ГлобалТранс
• ВТБ
• РусАгро

Очевидно, что далеко не все они – эталоны высокой доходности. Но если отбирать в свой портфель только текущих лидеров, то уже через 3–5 лет можно столкнуться с падением размера выплат при стагнирующем капитале. Чтобы этого избежать, я и добавил в свою дивидендную стратегию акции роста (АФК Система).

Сургутнефтегаз не отличается стабильностью дивидендов и не может рассматриваться как непосредственный источник пассивного дохода. Но, как вы уже наверняка знаете, размер его дивидендов напрямую зависит от курса доллара. Чем хуже рублю, тем больше заплатят. Для меня эта компания – защита от уменьшения пассивного дохода в годы, когда другие эмитенты портфеля теряют прибыль из-за падения курса национальной валюты.

На американском рынке эталоном дивидендной бумаги считается AT&T. Здесь подобрать комплект акций гораздо проще. Просто берем список дивидендных аристократов и выбираем 5–10 компаний, соблюдая диверсификацию по отраслям.

Часто американская дивидендная стратегия включает в себя REIT-фонды, некоторые из которых входят в индекс аристократов. Этот шаг оправдан тем, что доходность подобных компаний в разы выше средних показателей рынка США. Они могут давать 5–8% годовых, что уже сравнимо с российскими цифрами. Но не следует забывать, что в этом случае форма 8W-ben не поможет: с инвестора удержат налог 30%.

Тонкости дивидендной стратегии

Главный риск дивидендного портфеля – падение его доходности. Чтобы отобрать компании для такой стратегии, недостаточно изучить историю их выплат за последние 5–7 лет. Необходимо провести и фундаментальный анализ. Самым важным мультипликатором в этом случае будет коэффициент выплаты дивидендов – DPR. Он рассчитывается по приведенной ниже формуле:

Чем выше этот показатель, тем меньше у компании ресурсов для наращивания размера выплат. И тем выше риск, что она будет вынуждена сократить вознаграждение акционеров при сокращении прибыли. Конечно, известны случаи, когда принимались решения о выплате более 100% чистой прибыли. Но позволить себе такой шаг может только эмитент с низкой долговой нагрузкой.

Я часто получаю вопросы о том, можно ли жить на дивиденды. Опыт как мой, так и многих моих коллег – положительный. Но нужно учесть ряд важных факторов:

1. Чтобы сделать дивидендный портфель главным источником средств, приносимый им доход должен превышать ваши потребности минимум на 10–15%. Это не только запас на случай снижения размера выплат, но и источник денег для наращивания капитала и ребалансировки.
2. Из-за нестабильности курса рубля стоит иметь как российские, так и американские акции.
3. Готовиться к возможному кризису нужно заранее. Если полагаться только на доход от фондового рынка, необходима финансовая подушка безопасности, которая поможет пережить «неурожайный» в плане дивидендов год. Альтернатива – часть капитала парковать в ликвидных облигациях.

При планировании жизни за счет дивидендов необязательно иметь большой стартовый капитал. Важный фактор успеха дивидендной стратегии – это вовсе не текущая дивидендная доходность бумаг (та цифра, которую публикуют дивидендные календари). Значение имеет личная доходность на вложенную сумму. Поэтому не следует забывать про компании, которые сейчас не показывают заоблачных результатов, но имеют хорошие перспективы.

Дивидендный портфель, как и любой другой, требует регулярных ребалансировок. Надо следить за тем, чтобы выбранное соотношение отраслей сохранялось или, по крайней мере, было под контролем. Предпочтительнее докупать недостающие акции за счет полученных выплат, а не на средства от продажи подорожавших бумаг.

Подведём итоги

Жить на дивиденды возможно. Главное условие – грамотный набор акций и аллокация активов. Подбирайте эмитентов таким образом, чтобы увеличение выплат одних компенсировало падение дивидендов от других. Составляйте портфель так, чтобы у него был потенциал роста, не ограничивайтесь только давно завоевавшими рынок компаниями.

Всем профита!