Дивидендная политика – что в ней важно для инвестора

Большинство долгосрочных инвесторов заинтересованы не только в росте стоимости активов, но и в получении стабильного дохода. Поэтому основной момент, который следует учитывать при выборе акций, – дивидендная политика компании. Что должен включать в себя этот документ и как его анализировать, выясним в данном обзоре.

Что такое дивидендная политика

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Дивидендная политика – это часть финансовой стратегии акционерного общества, устанавливающая порядок определения размера дивидендов и условия их выплаты.

Дивидендная политика разрабатывается исходя из целей компании, а они могут быть разными, например:

повышение инвестиционной привлекательности за счет высокой доходности акций;
рост вложений в развитие бизнеса.

Ниже представлена схема с основными этапами создания документа. Инвесторов в процесс формирования новой стратегии не посвящают. Они знакомятся только с финальным результатом.

Дивидендная политика утверждается советом директоров или наблюдательным советом. На голосование на общем собрании акционеров она не выносится. Чаще всего в документе фиксируется уже опробованный механизм распределения прибыли. Поэтому радикального изменения доходности акций с его принятием не происходит.

Оценка эффективности должна проводиться каждый год. Если компания видит, что действующая дивидендная политика перестала удовлетворять ее финансовым целям, инициируется её пересмотр. Прозрачная дивидендная политика – одна из составляющих инвестиционной привлекательности компаний. В грамотно составленном документе должно быть прописано:

Базовая величина, на основе которой рассчитывается суммарный размер дивидендов. В России большинство эмитентов привязывают его к свободному денежному потоку. Альтернативный вариант – чистая прибыль.
Факторы, которые влияют на то, какая доля чистой прибыли или денежного потока будет направлена на дивиденды. Самый популярный вариант – уровень долговой нагрузки. Например, если соотношение Чистый долг/Ebitda больше единицы, то акционеры получают 50% от свободного денежного потока, в противном случае – 100%.
Частота выплат. Большинство компаний переводят дивиденды один раз в год. Но есть эмитенты, которые платят каждый квартал.
Сроки закрытия реестра и перечисления средств с момента утверждения размера вознаграждения.
Дополнительные факторы, которые должен учитывать совет директоров при вынесении своих рекомендаций по размеру выплат. Например, это могут быть различные кризисные ситуации, из-за которых увеличивается потребность компании в свободных деньгах.

Рекомендую прочитать также:

Как выставить стоп-лосс и тейк-профит на бирже

Правильно ставим стоп-лосс и тейк-профит

Если дивидендная политика тщательно продумана, то, опираясь на нее и финансовый отчет компании, любой инвестор может сделать достаточно точный прогноз размера выплат, который будет рекомендован советом директоров.

Виды дивидендной политики

Если за основу для расчета дивидендов берется свободный денежный поток, то такую политику относят к консервативной, а принцип начисления называют остаточным. Акционеры получают только те деньги, которые не востребованы бизнесом и остались после всех обязательных платежей и капитальных вложений.

Альтернатива зависимости выплат от финансовых результатов, – стратегия стабильного размера вознаграждения. В этом случае в документе прописывается минимальная сумма, которую будут получать акционеры. Если компания придерживается т. н. компромиссного или умеренного подхода, то также устанавливаются условия, при выполнении которых на дивиденды может быть направлено больше денег.

«Агрессивная» дивидендная политика предполагает стабильный рост выплат вне зависимости от финансовой ситуации. Желая повысить уровень инвестиционной привлекательности, некоторое эмитенты могут направлять на капитальные затраты и другие нужды бизнеса заемные средства, а прибыль распределять между акционерами. Такая стратегия может быть оправдана на коротком промежутке времени, если она не приводит к росту соотношения Чистый долг/Ebitda свыше двух.

Ниже на рисунке приведена схема видов дивидендной политики.

Если компания выпускает два типа акций, обыкновенные и привилегированные, то дивидендная политика может содержать 2 разных принципа расчета дивидендов. При этом для префов обязательно оговаривается минимальное вознаграждение, которое должны получать их владельцы. Если оно не будет выплачено, у них появится право голоса на собрании наравне с держателями обыкновенных акций.

Часто в качестве минимального дивиденда указывается номинальная стоимость акций или другая мизерная сумма, которую компания сможет выделить при любой экономической ситуации. Если она позитивная, большинство российских эмитентов выплачивает по бумагам обоих видов одинаковые суммы.

Отдельная история – дивиденды компаний с государственным участием. Эти эмитенты не могут определять свою политику самостоятельно. Правительство настаивает на том, что они должны направлять на это не менее 50% чистой прибыли вне зависимости от рыночной ситуации и инвестиционных планов. Еще не все участники рынка выполняют это требование. Но ожидается, что в ближайшие годы к этой норме перейдет большинство из них, включая Сбербанк и Газпром.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Где найти дивидендную политику

Все публичные компании должны размещать свою дивидендную политику на официальном сайте в разделе, посвященном взаимодействию с инвесторами. Документ чаще всего прилагается в форме доступного для скачивания pdf-файла.

Краткие выдержки из политики, содержащие принципы начисления дивидендов, можно найти как на сайте самого эмитента, так и на множестве аналитических сервисов, например, investing, smart-lab, dohod ru и др.

При анализе документа стоит обращать внимание на следующие пункты:

Указан ли срок, в течение которого политика будет действовать. Например, МТС, заявляющая в политике фиксированную выплату, устанавливает ее на три года.
Насколько понятно прописаны критерии определения размера выплат, на которые должен опираться совет директоров. Если не указаны четкие сведения, такую политику нельзя считать прозрачной.

Дополнительно следует проанализировать, как менялся подход компании к вознаграждению акционеров и насколько точно она выполняла требования своей дивидендной политики в предыдущие годы. Для этого придется поднять различные аналитические обзоры на сайтах, посвященных инвестициям. Следует помнить, что совет директоров компании всегда может пересмотреть действующую дивидендную политику. Поэтому высокие показатели доходности в прошлом не гарантируют постоянного роста будущих выплат.

Выводы

Если вы заинтересованы в стабильном доходе, первое, что нужно сделать при выборе эмитента, – изучить его дивидендную политику. Важно понимать, по какому принципу компания определяет размер вознаграждения своих акционеров. Просто узнать суммы, которые выплачивались ранее, недостаточно.

Коллеги, поделитесь в комментариях, отдаете ли вы предпочтение компаниям со стабильными дивидендами или предпочитаете тех, которые направляют большую часть прибыли на развитие бизнеса, надеясь выиграть от роста акций. Давайте обсуждать.

В заключение рекомендую посмотреть моё видеоинтервью с одним из самых известных дивидендных инвесторов Ларисой Морозовой.

Рекомендую прочитать также:

Как выставить стоп-лосс и тейк-профит на бирже

Правильно ставим стоп-лосс и тейк-профит