Итоги моих инвестиций в 2021 году

Пока готовил отчет, прочитал предыдущие годовые отчеты, а также подводил личные итоги года. Поэтому годовой отчет публикую с небольшой задержкой, но лучше поздно, чем никогда. С начала 2022 года портфель несколько скорректировался, что будет отражено в отчете за январь.

2021-й запомнится больше, как год «после пандемийного 2020 года». Вопреки ожиданиям, не произошло ни победы над коронавирусом, ни замедления инфляции. Так и в жизни не случилось каких-либо значительных изменений. Разве что мы стали меньше путешествовать (уж не знаю, плохо это или хорошо).

Вернувшись после зимовки в Египте (привет, Дахаб!), с семьей курсировали между Сочи, Питером и Анапой. Из путешествий запомнились: дикий автотрип с палатками по Кавказу (проехали Ингушетию, Чечню и Дагестан, обязательно нужно будет повторить) и недельный йога-ретрит с индийским гуру. Жена с ребенком с каждым годом (после рождения дочки) хотят все больше спокойной жизни в одном месте, в ближайшие годы есть в планах обзавестись домиком с участком где-нибудь на юге.

Несмотря на ожидания, в 2021 году инвестиционный портфель показал доходность выше, чем даже в рекордном 2020 года. Основными событиями начала года, задавшими тон последующему развитию, стали вступление в должность президента США Д. Байдена и начало массового вакцинирования населения в основных промышленных странах. Постепенное снятие карантинных ограничений сопровождалось восстановлением грузоперевозок и товарооборота, а следовательно, ростом спроса на сырьё и энергоносители. Особенно бурный рост цен на биржевые товары вызвала инфляция в США и  Еврозоне. По окончании декабря инфляция в Еврозоне достигла 5% в годовом исчислении, что стало абсолютным рекордом.

Что касается США, инфляция составила около 7% годовых, что является максимумом за последние 40 лет. Основной вклад в инфляционные процессы внесли финансовые регуляторы: ФРС и ЕЦБ. В течение 2021 г. в рамках целевых операций долгосрочного рефинансирования (TLTRO) ЕЦБ провёл 4 аукциона, в ходе которых у коммерческих банков были выкуплены активы на общую сумму около 600 млрд евро. По большей части эти активы состояли из т. н. «пандемических» облигаций, призванных смягчить экономические потери в связи с карантинами и локдаунами.

Ещё более масштабные меры по поддержке экономики проводились ФРС. Ежемесячные объёмы скупки казначейских и ипотечных облигаций на баланс ФРС составляли $120 млрд. Лишь в октябре глава ФРС Дж. Пауэлл объявил о постепенном сворачивании этой программы вплоть до её завершения к середине 2022 г. Схожие по сути программы стимулирования национальных экономик проводили также Англия и Япония. Судя по организованности и масштабам мер финансовых регуляторов, эпидемия Covid-19 была лишь поводом продолжать программы «количественного смягчения», которые проводятся ещё со времён кризиса 2008 года.

Рост мировых цен на металлы и энергоносители стал настоящим шоком для глобальной экономики. Так, на Лондонской бирже металлов фьючерсы на алюминий и рулонную сталь подорожали за год на 40–45%, нефть Brent в течение года плавно росла с 50 до 80 долларов за баррель, газ на крупнейшем в Европе хабе TTF с $300 в январе подорожал до $2200 в декабре. Пока ещё рост цен на биржевые товары отразился на потребительском рынке в минимальной степени. Но это уже вопрос ближайшего будущего.

Особенность нынешней ситуации в том, что рост ВВП (в США 5,5% по данным ФРС, в Еврозоне 5,1% по данным ЕЦБ) за 2021 г. не превысил либо отстал от уровня инфляции. По данным же РАНХиГС, рост ВВП Еврозоны составил не более 3,2%. Это означает, что классические меры по борьбе с инфляцией путём повышения ключевых ставок ФРС (сейчас 0–0,25%) и ЕЦБ (сейчас 0%) могут привести к резкому спаду мировой экономики.

Результат публичного портфеля

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Подписаться

Совокупная доходность публичного портфеля с учетом дивидендов и валютной переоценки (портфель ведется в долларах) за год составила +45,5% или +27 350$ (2 млн₽). Примечательно, что доходность публичного портфеля в 2020 году получилась около 46%. Удивительное совпадение, особенно учитывая то, что портфель за год не сильно изменился.

Для сравнения индекс RTS (с учетом дивидендов) вырос на +19%, индекс SP500 показал рост +28%. В очередной раз публичному портфелю удалось обогнать российский и американский рынок акций. И особенно радует, что высокая доходность обеспечена не каким-то одним активом. Давайте кратко пройдемся по всем счетам портфеля.

Российский рынок

Одной из главных проблем в российской экономике также стала инфляция. Целью, которую перед собой ставил ЦБ РФ, было не допустить её разрастание выше 4–4,5% годовых. Однако уже в начале года появились сомнения в достижимости этой цели без увеличения ключевой ставки ЦБ. Если на начало года она равнялась 4,25%, то начиная с марта, в ходе семи повышений к концу года ставка выросла до 8,5%. Тем не менее, председатель ЦБ РФ Э. Набиуллина была вынуждена признать, что эти меры пока не дали результата. Годовая инфляция даже по данным Росстата достигла 8,4%.

В зависимости от ассортимента, потребительская инфляция измерялась двузначными числами, а по продуктам превысила 20%. Как оказалось, внеплановые доходы от российского экспорта  стали не только благом, но и серьёзной проблемой. По данным таможенной службы, за январь – октябрь 2021 г. рост экспорта в дальнее зарубежье составил $105 млрд относительно 2020 г. (+45%). Можно сказать, что повышенная инфляция была импортирована в Россию. За весь 2021 год Фонд национального благосостояния вырос на $2 млрд, а международные резервы ЦБ РФ – на $29 млрд.

Основная же часть валютных доходов была в том или ином виде абсорбирована экономикой, проявившись в рублёвом эквиваленте в виде роста цен. В то же время биржевой курс рубля за год практически не изменился: с 74,41 руб. за доллар до 74,65. Корреляция с ценами на нефть и газ становится менее выраженной.

Рекомендую прочитать также:

Восстановительный 2023 год

Итоги 2023 года для публичного портфеля

Рост частных инвестиций в ценные бумаги не отличался такими высокими темпами, как в 2020 г. По данным ВТБ, за год российские частные инвесторы купили акций приблизительно на $5 млрд. Общая же сумма, вложенная частными инвесторами в ценные бумаги за всё время, составляет лишь 3–4% от банковских депозитов. По этому показателю Россия отстаёт даже от стран с развивающейся экономикой.

Вероятность расширения международных санкций в отношении России в минувшем году понемногу отходила на задний план. Вопреки прогнозам скептиков, политика президента США Д. Байдена не отличалась особой жёсткостью. По большей части под давление попали интересы Газпрома в Европе, что выразилось в создании искусственных барьеров, шантаже и провокациях. В конце года в центре обсуждения вновь оказалась украинская тема, а вместе с ней – вероятность отключения России от SWIFT и введение санкций против вторичного рынка российского госдолга.

Индивидуальный инвестиционный счёт в Финам

Напомню, что публичный счет ведется на ИИС типа Б (освобождение от налогов с прибыли) у брокера Финам, онлайн-мониторинг счета доступен по ссылке. График доходности за всю историю счета из личного кабинета брокера говорит о том, что налоговая льгота по ИИС весьма ощутима.

Несмотря на хорошие результаты, я не считаю публичный портфель эталоном, на который стоит равняться. Зачастую я не уделял ему достаточно внимания, т. к. ряд позиций в рамках общего портфеля занимают мизерную долю.

Например, в отчетах я писал, что хочу избавиться от позиции в акциях МВидео и ЗПИФ ФПР, но так этого и не сделал. Публичный портфель стоит расценивать как часть от моего совокупного портфеля активов, а не как отдельный самостоятельный портфель. Отсюда возможны и перекосы по диверсификации активов.

Состав портфеля на ИИС на конец года выглядит следующим образом, стоимость всех бумаг около 50 000$ (валютная переоценка):

АФК Система

Одним из главных событий для компании в 2021 г. стало IPO Segezha Group, прошедшее на Мосбирже 28 апреля. В его ходе удалось привлечь 30 млрд руб. В то же время итоговая цена дня практически совпала с нижней границей стартового диапазона (8 руб. за 1 акцию). В дальнейшем Segezha показала себя надёжным и прибыльным активом. В целом за 2021 г. акции Системы упали почти на 20%, что во многом связано с затягиванием проведения IPO перспективных компаний в портфеле Системы, таких как Медси и Биннофарм. Выросли обязательства корпоративного центра, связанные с управленческими расходами и привлечёнными кредитами. Кроме того, цены на акции публичных дочерних организаций показали сильное снижение. В первую очередь это относится к OZON, не сумевшему развить успех после IPO, проведённого в 2020 г.

Петропавловск

Акции компании потеряли за 2021 г. более 40%. Значительно снизились как физические объёмы, так и суммы продаж золота по отношению к 2020 г. Основной причиной этого был переход на собственное сырьё, что потребовало изменений в производственной структуре Петропавловска. На котировки акций давил и затянувшийся корпоративный конфликт между основными собственниками. Негативом выступало также снижение стоимости золота на фоне роста аппетита к риску и активного восстановления мировой экономики. Наконец, неоднократно переносились сроки объявления новой дивидендной политики Петропавловска (ясности с этим нет до сих пор). В совокупном портфеле доля Петропавловска сейчас менее 1%.

Ленэнерго

В течение 2021 г. компания постоянно показывала значительный рост чистой прибыли по сравнению с 2020 г. Этому способствовал рост объёмов как технологического присоединения, так и передачи электроэнергии. Кредитный рейтинг компании согласно агентству АКРА находится на максимально возможном уровне – ААА(RU). Благодаря прозрачной дивидендной политике по префам (10% от чистой прибыли по РСБУ), Ленэнерго сохраняют свою привлекательность. Жду дивиденды 20₽ за 2021 год.

Газпром

В 2021 г. Газпром получал рекордную прибыль благодаря росту цен на газ на своих основных зарубежных рынках. Прибыль могла получиться намного выше, если бы экспортная стратегия компании не была привязана к международным газопроводам и долгосрочным контрактам. В бюджет Газпрома на 2021 г. была заложена средняя экспортная цена $170 за 1000 куб. м трубопроводного газа. Уже в июне этот показатель был скорректирован до $240. При этом спотовые цены на голландском хабе TTF поднялись к концу года до $2 тыс. и выше. Транзитные возможности газотранспортной системы Украины были задействованы лишь на 1/3 от максимальной мощности в расчёте на скорый запуск СП-2.

Но из-за угрозы санкций со стороны США сертификации дочерней компании Газпрома – оператора Nord Stream 2 AG постоянно затягивалась. В начале года из проекта вышла немецкая страховая компания Munich Re Syndicate. Затем немецкие регуляторы потребовали перерегистрации Nord Stream AG из Швейцарии в Германию. Оформление документов планируется завершить в первой половине 2022 г. Акции Газпрома по-прежнему потенциально недооценены. Их целевой уровень на 2022 г. оценивается большинством инвестдомов в пределах 450–500 р. Потенциальная дивдоходность за 21 год более 13%.

Нижнекамскнефтехим

Привилегированные акции этой компании были добавлены в портфель в сентябре после объявления рекордно высоких дивидендов за 1 полугодие. Главным событием года для НКНХ стала покупка владельца 83% акций, промышленной группы ТАИФ, холдингом Сибур. По мнению российской редакции Forbes, эта  сделка также стала главным событием года в российском бизнесе. Среди её положительных моментов были названы: снижение долговой нагрузки ТАИФ, решение проблем с поставками сырья и более грамотный менеджмент.

Рекомендую прочитать также:

Самые ленивые инвестиции

Публичный портфель с начала года +5420$ или 11%

Тем не менее, относительно августовских максимумов, к середине декабря акции НКНХ просели более, чем на 35%. На это есть несколько причин. С одной стороны, после закрытия сделки в октябре, дальнейший рост акций на ожиданиях стал неактуален. С другой стороны, после выплаты дивидендов за 1 полугодие снижение было закономерно. Наконец, с 01.10.2021 введены ограничения на торговлю акциями из 3 котировального списка Мосбиржи для неквалов. Акции НКНХ также попали под это ограничение. Не ожидаю от позиции бурного роста, это ставка на долгосрочное развитие бизнеса.

Распадская

2021-й оказался очень удачным для компании: с начала года её акции подорожали втрое (так же как и мировые цены на коксующийся уголь, с чем, в основном, и был связан рост акций). Главным событием 2021 г. для Распадской стало одобрение советом директоров Evraz, владеющего около 91% акций этой компании, ходатайства со стороны Greenleas International Holdings Ltd (крупнейшего акционера Evraz) о выделении Распадской в самостоятельный металлургический бизнес с ESG-повесткой.

Кроме того, положительную роль сыграла объявленная в августе новая дивидендная политика. Она предусматривает распределение 100% свободного денежного потока (FCF), если чистый долг ниже значения EBITDA, и 50% от FCF, если выше. Прогнозируемая дивдоходность уверенно превышает 15%.

ETF FXGD на золото

Золото практически не показало никакой динамики в течение года. Несмотря на огромные масштабы количественного смягчения со стороны ФРС и ЕЦБ, интерес инвесторов к золоту как к активу-убежищу оказался невелик. На фоне активного роста фондового рынка, золото как консервативный и низколиквидный инструмент находилось в основном в коридоре $1750–1850 за унцию. Перспективы золота оцениваю скорее нейтрально, многое зависит от динамики повышения ставки ФРС в 2022 году и доходности десятилетних трежерис.

Русал

За 2021 г. акции компании подорожали на 106,8%. Среди факторов, способствовавших этому, был рост цен на алюминий (+38% за год на Лондонской бирже металлов). Ещё одним фактором роста стала договорённость между Sual Partners и En+ Group о выделении из состава Русала низкоуглеродных производств с перспективой создания новой компании, Al+,ориентированной преимущественно на экспорт. В то же время сильные квартальные отчёты в течение года были в основном обеспечены прибылью с пакета акций Норникеля, стоимость которого выше стоимости собственных активов Русала. В 2022 году акционерное соглашение по дивидендам будет пересмотрено, с большой вероятностью нас ждет снижение дивидендов Норникеля.

Русал запустил первую очередь Тайшетского алюминиевого завода, строительство которого приостанавливалось из-за кризиса 2008 года. Это прибавит порядка 10% к производству алюминия в компании.

Русал так и не возобновил выплату дивидендов, приостановленную ещё в 2017 г. На этот раз совет директоров сослался на обширную инвестпрограмму и высокую долговую нагрузку Русала. Зато кредит Сбербанка (на который покупали Норникель) был погашен досрочно: частично в сентябре и окончательно – в декабре. В

ММК

Акции добавлены в портфель в феврале. К этому времени проявился активный рост цен на рулонную сталь и другие металлоизделия на фоне восстановления мировой экономики. Несмотря на значительное снижение в 4 квартале 2021-го, в целом за год фьючерс на рулонную сталь на Чикагской товарной бирже вырос более, чем на 40%. На конец 3 квартала ММК имел одну из самых низких в отрасли долговую нагрузку: показатель чистый долг/EBITDA составил 0,04.

Тем не менее, резкие (практически кратные) колебания биржевых цен на железную руду и металлопрокат, кризис строительной отрасли в Китае и пошлины на экспорт металлов из России, действовавшие с 1 августа до конца 2021 г., стали причинами высокой волатильности акций ММК. Компания публиковала сильную отчётность в течение всего года: чистая прибыль относительно 2020 г. показывала многократный рост.

М.Видео

Один из фейлов портфеля. Пакет акций компании был куплен в апреле. После того как в начале марта цена достигла 888 руб., в апреле акции скорректировались до 700 руб. В пользу покупки акций на локальных минимумах говорили новая дивидендная политика (не менее 100% чистой прибыли по МСФО) и быстрое развитие онлайн направления.

Несмотря на неплохую отчётность за 1 полугодие и операционные результаты за 3 квартал, акции М.Видео к концу декабря подешевели до 435 руб. Это связано в том числе с тем, что банк Траст предпринял попытки взыскать многомиллиардные долги с семьм Гуцериевых. Гуцериев владеет примерно 60% акций М.Видео. Также компания проигрывает конкуренцию набирающим обороты маркетплейсам. Поэтому акции компании оказались в зоне риска, после покупки просели более чем на 35%. На отскоках буду продавать.

Глобалтранс

Акции компании были добавлены в портфель в мае, практически на годовом минимуме. Момент был выбран очень удачно. После снижения в марте средней суточной ставки аренды полувагона до 665 руб., в мае она выросла до 795 руб. В отличие от кризисного 2020 г., прогнозы по грузоперевозкам выглядели оптимистичными. В пользу этого говорило как начало сезонного спроса на стройматериалы, так и ожидаемый рост мировых цен на уголь и металлы на фоне восстановления крупнейших экономик.

С марта ставка на аренду полувагонов (а это более 60% подвижного состава компании) выросла в 3,5 раза. Были заключены крупные долгосрочные контракты, в т. ч. с Индией. В качестве негатива выступали обязательства компании по договорам с Роснефтью, ММК и Металлоинвестом, куда были заложены значительно более низкие цены. Крепкая дивидендная история.

ВТБ

Пакет акций был добавлен в портфель в июле. В течение всего года банк публиковал сильную отчётность. Чистая прибыль показывала рост относительно 2020 г. в 2–4 раза. Рост доходов был отмечен по всем видам деятельности: кредитование, комиссии от реализации страховых продуктов, брокерская деятельность. Средства розничных клиентов превышали сумму выданных кредитов – хороший показатель надёжности банка. Из негатива: инвесторы до сих пор не уверены, что дивиденды за 2021 год будут выплачены. Плюс ВТБ страдает из-за обострений в геополитике.

Рекомендую прочитать также:

Отскок в неопределенности

Публичный портфель с начала года +10270$ или +36%

Русагро

Пакет акций был добавлен в портфель в июле. Год оказался очень удачным для компании. Особенно сильный рост продаж отмечался в сегменте «масла и жиры». Весной Русагро приобрело маслоэкстракционный завод в Аткарске, который во многом и обеспечил этот рост. После неурожая 2020 г. у основных производителей подсолнечного масла, России и Украины, экспортные цены на него выросли в 1,5-2 раза относительно уровней 2020 г. Значительно выросли мировые цены и на другие виды сельскохозяйственной продукции. В сентябре изменена дивидендная политика Русагро: вместо 25% от чистой прибыли, на неё стали распределять 50%.

Тинькофф банк

В январе компания TCS Group конвертировала акции класса В, принадлежащие семейным трастам О. Тинькова, Rigi Trust и Bernina Trust, в акции класса А. В результате конвертирования эти бумаги получили те же права голоса, что и прочие акции класса А. Права голоса О. Тинькова уменьшились с 84% до 35%. Этот шаг позволил значительно повысить демократичность решений, принимаемых компанией, и способствовал росту её акций в январе почти на 30%.

В течение всего 2021 г. Тинькофф Банк стабильно показывал двузначные темпы роста относительно 2020 г. по всем основным показателям: суммам выданных кредитов, привлеченных депозитов и чистой прибыли. Компания «Тинькофф Инвестиции» заняла первое место в двух номинациях конкурса «Элита фондового рынка – 2020»: Брокерская компания года и Брокерская компания для розничных инвесторов. УК «Тинькофф Капитал» победила в номинации «Управляющая компания — «Восходящая звезда». За год акции TCS Group выросли в 2,44 раза, продолжаю держать в долгосрок.

Baidu

В марте акции множества китайских компаний, в том числе крупнейшего национального поисковика  Baidu,  упали на фоне принудительного закрытия позиций американского фонда Archegos Capital Management. Фонд инвестировал в акции заемные средства, но понёс большие потери при маржинальных сделках. Снижение акций Baidu достигло двукратной величины относительно февральских максимумов.

В расчёте на отскок я добавил их в портфель на среднесрочную перспективу. При этом не исключал возможности оставить их и на долгосрок. Возможно, это было не самым удачным решением: на конец года убыток по акциям Baidu превысил 26%. В июле китайские акции попали под массовые распродажи из-за жёстких и неоправданных антимонопольных мер со стороны государства. Теперь ждем окончания шторма реформ.

Криптовалюты

Позиция с Биткоином в портфеле выросла в фиатном выражении на 75% или 2000$. В течение года Bitcoin курс демонстрировал высокую волатильность. В апреле на бирже Nasdaq состоялся прямой листинг акций криптовалютной биржи Coinbaise. Это подогрело спрос на Bitcoin со стороны крупных инвесторов. В апреле цена впервые превысила $60 тыс. (около 65000). Но уже через считаные дни начались крупные распродажи. Они стали результатом мер китайского руководства по запрету майнинга и оборота криптовалют в стране. Особенно сильными были продажи в мае и июне, когда цена падала ниже $30 тыс.

Неоднократно добавлял масла в огонь И. Маск. Через социальные сети он освещал свои инвестиции в Bitcoin и эксперименты с продажей за эту монету продукции Tesla. В результате ажиотажный спрос сменялся распродажами. Пара BTCUSD достигла очередного максимума в $67 тыс. после того, как 19 октября были запущены торги бумагами первого американского фонда, ориентированного на Bitcoin. Фонд ProShares Bitcoin Strategy ETF инвестирует средства во фьючерсы на Bitcoin, торгуемые на Чикагской товарной бирже CME. Ноябрь и декабрь прошли под знаком глубокой коррекции почти до $40 тыс., вызванной фиксацией прибыли институциональными инвесторами. Продолжаю держать до 10% портфеля в крипте, причем активно экспериментирую с IDO, частными пресейлами и прочим.

IPO

2021 год стал рекордным по объему привлеченных средств через IPO (600 млрд$), что ярко говорит о фазе рынка и аппетите глобального капитала к риску.

Renaissance IPO ETF закрыл год в минус около 10%. ЗПИФ ФПР потерял порядка 2%. Мой портфель IPO благодаря шлейфу позиций с 2020 года и отбору IPO показал доходность около 39% или 7300$. К концу года снизил долю в совокупном портфеле и практически не участвовал в новых размещениях.

Итоги

Как видите, 2021 год, несмотря на высокую неопределенность из-за пандемии, роста инфляции и рисков в геополитике принес хорошую бумажную доходность, многие позиции продолжу держать и в 2022 году. Доходность в 45%, а точнее, прибыль 2 млн рублей в помесячном выражении это 166 т.р. в месяц, на эти деньги вполне можно жить почти в любой стране мира. А значит, можно считать, что с условной демо–целью «финансовая независимость» портфель в 2021 году справился.

Благодарю всех, кто читал мой блог, во многом вы – главная мотивация для продолжения его развития. Тренды неумолимы и Блог Ленивого инвестора все больше переходит в социальные сети. Сайт блога в любом случае остается большой базой знаний по инвестированию.

Чтобы не теряться, подписывайтесь на все ресурсы Ленивого инвестора по ссылкам:

• ВК-сообщество Ленивого инвестора
• Телеграм канал Ленивый инвестор
• Инстаграм
• Ютуб-канал Ленивого инвестора

А какая доходность у вашего портфеля за 2021 год? Напишите в комментариях.

Всем профита в 2022 году!

(12 оценок, среднее: 4,50 из 5)

Загрузка...