Прибыль на акцию при оценке компании

Фундаментальный анализ включает в себя множество показателей. Все они имеют свой смысл и вес. Некоторые предназначены для быстрого сравнения эмитентов, другие помогают лучше понять перспективы отдельной компании. Один из ключевых параметров – прибыль на акцию.

Что значит прибыль на акцию

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Мультипликатор EPS (прибыль на акцию) – это отношение чистой прибыли компании к количеству находящихся в обращении акций. Если у эмитента два вида акций, обыкновенные и привилегированные, показатель рассчитывается по отношению к первому виду. При этом из числителя вычитается сумма, которая будет направлена на дивиденды владельцам привилегированных акций.

EPS рассчитывается по формуле, приведенной ниже:

Смысл этого мультипликатора в том, чтобы показать, какую сумму компания заработала для владельца одной акции. При относительно равной цене двух бумаг предпочтительнее иметь ту, которая принесет больший доход на единицу. Формально чем выше EPS, тем на большие дивиденды можно рассчитывать. Но на практике не все компании распределяют между акционерами полученную прибыль. Это характерно для т. н. компаний роста, число которых в последние годы увеличивается.

Кроме того, нужно учитывать, как EPS меняется с течением времени. По динамике этого показателя оценивают эффективность работы компании. Чем быстрее возрастает чистая прибыль, получаемая на акцию, тем более перспективным считается вложение в этот бизнес.

Мультипликатор может расти не только за счет увеличения числителя, но и вследствие сокращения знаменателя. Благодаря процедуре buy-back хорошую динамику EPS может показать и та компания, прибыль которой не растет или даже сокращается.

Напротив, в результате дополнительной эмиссии акций доля чистой прибыли, приходящаяся на каждую из них, падает. Это одна из причин, по которой миноритарии негативно относятся к увеличению количества бумаг компании, находящихся в обращении. Пример – снижение котировок Аэрофлота после допэмиссии осенью 2020 года.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Как узнать прибыль на акцию

Все необходимые для расчета мультипликатора цифры приводятся в отчетах компании. Чаще всего там же указывается и величина EPS. Кроме того, показатель можно найти на любом информационном ресурсе для инвесторов. Например, на investing.com сведения предлагаются в двух видах. Во вкладке «Коэффициенты» раздела «Отчеты» публикуется годовое значение:

Во вкладке «Прибыль» можно увидеть:

величину дохода и EPS, представленные в каждом из квартальных отчетов;
прогноз, которые давали эксперты к той или иной дате.

Наравне с базовой прибылью на акцию все подобные сайты публикуют т. н. разводненную прибыль на акцию. Этот мультипликатор рассчитывается по той же формуле, что и EPS. Единственное отличие в знаменателе. Вместо текущего числа акций, которое можно посмотреть на любом информационном ресурсе, используется величина, учитывающая все конвертируемые обязательства эмитента. Сюда попадают:

облигации, которые могут быть в будущем обменены на акции;
варранты;
опционы на акции, предназначенные для стимулирования сотрудников компании.

Сравнив эти два показателя, вы увидите максимально возможную степень уменьшения EPS. Не каждая компания имеет облигации и опционы, поэтому показатели прибыли на акцию и разводнённой прибыли на акцию часто совпадают.

Также на некоторых ресурсах можно увидеть прогнозный EPS. Для его расчета в качестве числителя используется прогноз по прибыли компании к определенной дате.

Некоторые аналитики предпочитают работать с модифицированным мультипликатором, отражающим долю денежного потока, приходящегося на одну акцию. Это обусловлено тем, что компания может манипулировать цифрами и отражать в отчетах завышенную чистую прибыль. Кроме того, на этот показатель часто влияют не связанные с прямой деятельностью факторы. Например, курсовая переоценка депозитов. Денежный поток считается более достоверным индикатором успеха экономической деятельности.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Как использовать показатель прибыли на акцию

Показатель прибыли на акцию нужен, в первую очередь, инвесторам, которые заинтересованы в долгосрочных вложениях и последовательном росте капитала. Если ваша цель – быстрый выход на высокий уровень пассивного дохода, лучше обращать внимание на дивидендную политику.

Недостаток мультипликатора EPS в том, что вы не можете с его помощью сравнить компании, не обращая внимания на другие факторы. Прежде всего нужно учитывать стоимость акций. Например, у одной компании прибыль на акцию составляет $10, а у другой – $50. Это не значит, что второй эмитент безоговорочно привлекательнее. Его акции могут быть гораздо дороже.

Чтобы сравнить по EPS разные компании, абсолютный показать нужно перевести в процентное выражение. Прибыль на акцию делят на стоимость одной акции и умножают на 100%. Эту цифру не публикуют на сайтах для инвесторов. Если вы захотите провести такое сравнение, вычислять ее нужно самостоятельно. Зато эта величина дает возможность сравнивать эмитентов разного уровня капитализации и разного масштаба доходов. С его помощью можно увидеть, что маленькая компания приносит на каждый вложенный рубль или доллар сумму, большую, чем масштабный бизнес.

Разумеется, сравнивая компании, кроме соотношения EPS и котировок, нужно обращать внимание и на другие популярные мультипликаторы:

P/E;
debt/ebitda;
ROE;
коэффициент выплаты дивидендов и т. д.

На мой взгляд, оценивая прибыль на акцию, не стоит стремиться сравнить разные компании между собой. Этот мультипликатор больше подходит, чтобы решить, обеспечит ли выбранный эмитент ожидаемые темпы роста стоимости вашего капитала.

Подводим итоги

Прибыль на акцию не входит в число мультипликаторов, с помощью которых можно быстро сравнить разные компании. Для корректного сопоставления нужно отбирать бизнес с примерно одинаковым уровнем котировок. Он лучше подходит для оценки эффективности работы и перспектив отдельно взятого эмитента. Динамика этого показателя играет более важную роль, чем его абсолютное значение. Но, изучая ее, стоит посмотреть на политику компании в отношении обратного выкупа и вероятность допэмиссии акций.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Расскажите в комментариях, насколько важен для вас показатель прибыли на акцию при отборе бумаги в долгосрочный портфель.