Как избежать дефолт по облигациям

Дефолт по облигациям
Дефолт по облигациям

Дефолт по долговым бумагам – это неприятное событие, наступления которого хотел бы избежать любой инвестор. Несмотря на то что облигации – один из самых надежных и консервативных инвестиционных инструментов, от финансовой несостоятельности эмитента полностью не застрахован никто.

Имеющийся реальный риск для портфеля вполне заслуживает отдельной статьи. В этой статье вы узнаете:

  • Что такое дефолт по облигациям: признаки и последствия;
  • Какие облигации подвержены риску дефолта и каковы его признаки;
  • Рекомендации частному инвестору по минимизации риска дефолта.

Признаки и последствия дефолта по облигациям

курс ленивого инвестора

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Дефолт по облигации – это отказ эмитента платить по своим обязательствам либо просрочка платежа более 10 дней. Платежи по облигации должны осуществляться строго по графику, который прописывается в проспекте эмиссии. За исполнением графика следит биржа, которая автоматически фиксирует и делает достоянием гласности все отклонения. Существует две стадии: технический дефолт, который наступает на второй день просрочки и полный, который наступает после десятого дня. Полный дефолт означает банкротство компании, её финансовую несостоятельность.

Вспомним, о каких обязательствах эмитента идет речь:

  • Погашение облигаций по цене номинала;
  • Погашение по оферте, то есть заранее оговоренной цене, чаще всего с дисконтом к номиналу;
  • Выплата процентного дохода по купону.

Технический дефолт можно сравнить с технической просрочкой по кредиту, когда заемщик забыл, физически не успел, пропустил по уважительной причине очередной платеж. Как правило, банки не наказывают такого клиента и до 5 дней включительно не портят ему кредитную историю. В случае с облигацией, эмитент (частная компания, правительство, регион или муниципалитет) также не заинтересованы в ущербе для своей рыночной репутации. Ведь в следующий раз привлекать инвестиции придется под более высокий процент либо вообще лишиться такой возможности. Инвесторы будут закладывать в купонную доходность стоимость рисков. Поэтому дефолт по облигациям – довольно редкое явление. В качестве иллюстрации приведу статистику количества облигационных дефолтов на российском рынке, которое редко выходит за пределы 0,5%.

Рекомендую прочитать также:  Независимый отзыв инвестора о брокере ПСБ

Дефолтные облигации

Стараясь избежать дефолта и не доводить дело даже до его технической стадии, эмитент заранее предпринимает все возможные меры для урегулирования ситуации. Чаще всего стороны договариваются о реструктуризации задолженности, то есть об отсрочке платежа. Однако, если в случае с кредитом, реструктуризация позволяет перенести выплаты на несколько месяцев, дефолт по облигациям регулируется более строгими правилами. Спустя 10 дней, эмитент объявляется банкротом и получить свои деньги инвестор сможет только в судебном порядке.

Как и где выбрать надежные облигации

Выбор инструмента с оптимальным соотношением доходности и риска — ключевой вопрос для частного инвестора. На анализ выбираемых инструментов стоит потратить время, которое в будущем окупится снижением ваших потерь. Чтобы ответить на этот принципиальный вопрос, обратимся к внешним, публикуемым параметрам самих облигаций.

  • Доходность: чем она выше, тем больше риск потерять свои инвестиции. Как я уже писал выше, количество дефолтных облигаций на российском рынке менее одного процента. Но оказаться в ситуации кредитора, который попадет в это несчастливое число, не хочется никому. Обычно доходность облигаций находится вблизи ключевой ставки ЦБ. Если вы видите показатель на уровне, превышающем её в два раза, стоит трижды подумать перед принятием решения. Для расчета доходности удобно пользоваться онлайн-калькуляторами, на профильных ресурсах, подобными уже описанному в статье о накопленном купонном доходе.
  • Рейтинг ценных бумаг эмитента – прозрачный и понятный ориентир для экспресс-анализа качества инвестиционного инструмента. Подробнее о рейтингах я писал здесь. Удобнее и быстрее это сделать на специализированных ресурсах типа ru.cbonds.info/ratings/. Для отображения рейтингов от ведущих агентств большой тройки, требуется регистрация.

Рейтинг ценных бумаг

  • Проверка на наличие бумаги в списках дефолтных, например, на том же rusbonds.ru. Для примера я сделал такую проверку в два клика.

Список дефолтных бумаг

Там же, «провалившись» в описание облигации, получаем подробную анкету каждой бумаги, с детальным описанием условий выпуска, начисления вознаграждения и погашения.

Описание ценной бумаги

Приведенный мной список способов проверки облигаций не является окончательным и закрытым. Но для первичного анализа он вполне годится.

Рекомендую прочитать также:  Фридом Финанс - отзывы и обзор брокера

Как снизить риск инвестирования в облигации

Помимо специальных технических способов проверки на степень риска, существуют общие рекомендации, применимые практически ко всем инвестиционным инструментам. Будучи универсальными, они неоднократно были предметом обсуждения на блоге. Здесь я перечислю основные правила безопасности применительно к облигациям.

  1. Классификация облигаций по общепринятым признакам надежности. При всем разнообразии эмитентов, отраслей, видов собственности и масштабов экономических субъектов, есть универсальные критерии, которые наработаны опытом предыдущих поколений инвесторов. Принято считать, что самыми надежными облигациями являются государственные ОФЗ и корпоративные облигации голубых фишек. Их доходность предсказуема и коррелирует с ключевой ставкой. Банкротство подобных эмитентов хотя и не имеет нулевой вероятности, но его сложно себе представить в обозримой перспективе.
  2. Анализ финансовой отчетности эмитента. Предпочтительно использовать Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ), к сожалению, не отражают многих динамических показателей прибыльности компании и её активов. Пусть вас не пугают объемы информации, которую при этом необходимо перелопатить. В помощь инвестору созданы автоматические сервисы финансового анализа, как платные, так и бесплатные. Они функционируют в виде онлайн-приложений (скриннеров) и представляют из себя как самописные алгоритмы на базе Excel, так и глобальные сервисы от Google или 1С.

Самым простым признаком потенциального дефолта является закредитованность эмитента. Для этого в бухгалтерском балансе выделяются финансовые обязательства и активы. Простым делением первых на вторые получаем коэффициент финансовой зависимости, который у качественных эмитентов не превышает 50%. Долговая нагрузка более 70% должна служить серьезным предупреждением.

Коэффициент финансовой зависимости

По аналогичной формуле, но с более точным прогнозом, можно рассчитать отношение долга к EBITDA. Соотношение у надежного эмитента не должно быть больше трехкратного.Конечно, в разных отраслях экономики этот показатель будет отличаться и коммерческий банк нельзя сравнивать с муниципальным округом. Но в общем виде, данная рекомендация должна работать.

  1. Учет кредитных рейтингов эмитента, присвоенным международными и российскими агентствами: S&P, Moody’s, Fitch, Эксперт РА, НРА, Русрейтинг и др. Простейший ориентир: рейтинг не должен быть ниже BB — , а прогноз – не хуже, чем стабильный. Не стоит делать акцент на кажущейся поверхностности этого метода. Каждый публичный эмитент, заинтересованный в обороте своих долговых бумаг на широком биржевом рынке, а также в низкой ставке привлечения инвестиций, проходит всесторонний внешний аудит. Поэтому рейтинг – не просто набор букв, это конечный результат тщательного финансового анализа. Однако при проверке рейтинга следует учитывать, что данная информация не обновляется оперативно (как правило, не чаще чем ежегодно). Поэтому анализ рейтинга желательно сочетать со другими способами.
  2. Разумное соотношения риск/доходность. Облигация, купонная доходность по которой сильно «оторвана» от среднерыночной и от ключевой ставки, должна вызывать у инвестора настороженность. Случаи успешного инвестирования в высокодоходные бумаги история знает, но полагаться на везение я бы не советовал. Недавний случай с облигациями банка Пересвет служит убедительным тому примером.
  3. Наконец, самая универсальная рекомендация для всех видов инвестиций: диверсификация портфеля. Соотношение облигаций с разной степенью доходности в каждом отдельном случае будет разным. Но поделить портфель как минимум между 5-7 эмитентами будет разумным. Включать в его состав неадекватно рискованные инструменты, особенно для начинающих инвесторов, я бы вообще не советовал.
Рекомендую прочитать также:  Для чего нужен статус квалифицированного инвестора

В заключение должен сказать, что ни одна из предложенных мной рекомендаций не сработает сама по себе, если не проводить регулярный мониторинг и ребалансировку своего портфеля. Финансовое состояние эмитентов меняется, новостной фон постоянно выдает новые экономически значимые события. Конечно, это не должно быть задачей на каждый день, ведь инвестиции в облигации по своей природе являются долгосрочными. Но следить за ситуацией на рынке и иметь представление о его трендах крайне полезно. В отчетах я обычно рассказываю о самых знаковых новостях российского рынка. Подписывайтесь на обновления блога, чтобы быть в курсе. Если у вас есть дополнения к статье, пишите в комментариях.

Всем профита!



30 августа 2017

Хочешь быть в курсе ленивых новостей блога? Подпишись!

1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд (6 оценок, среднее: 5,00 из 5)
Загрузка...

Комментарии и отзывы читателей

Один ответ до сих пор

  • Сергей:

    Я хочу учиться!

    Ответить
Добавить комментарий

Если вы оставляете комментарий на ленивом блоге впервые, прочтите правила комментирования.

  • Ленивые инвестиции

    Купить акции
  • Нажми и Подпишись

  •