Обзор первого биржевого фонда SBMX от Сбербанка

Можно ли оценивать биржевой ПИФ SBMX от Сбербанка как ETF?

Биржевые ETF от Сбербанка

Биржевые фонды, в том числе индексные, давно популярны на Западе. Именно они сделали массовым пассивное инвестирование. Общий капитал под их управлением в мире превысил $5 трлн, мировой рынок ETF растет на 15% в год. Спрос на этот продукт у отечественных инвесторов увеличивается, и появление его российского аналога было вопросом времени. Сегодня поговорим о биржевом ПИФе SBMX от Сбербанка следующем за индексом Мосбиржи.

Первый российский биржевой ПИФ

курс ленивого инвестора

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Из связанных с биржевыми фондами инструментов, созданных на отечественном праве, еще относительно недавно были доступны только ПИФы, инвестирующие в ETF. И вот, в сентябре 2018 года запущен первый в России биржевой ПИФ «Сбербанк – Индекс Мосбиржи полной доходности «брутто»» или Sberbank MOEX Russia Total Return (тикер SBMX). «Брутто» в данном случае означает полную доходность с учетом реинвеста дивидендов. Инструмент хорошо подойдет, например, для тех, кто не может или не хочет инвестировать самостоятельно на зарубежных площадках.

Сбербанк индекс полной доходности брутто

Выводя на рынок новый продукт, Сбер решил составить конкуренцию уже обращающимся 14 иностранным фондам от ирландской Finex и люксембургской ITI Funds. Цена пая рассчитывается как отношение стоимости чистых активов фонда (СЧА) к количеству выпущенных паев. SBMX был создан на основании закона «Об инвестиционных фондах», который специально доработали под это событие. Запустить биржевой фонд (ETF) в России раньше было невозможно еще по одной причине: отсутствие у Центрального Банка методики расчета внутридневной стоимости пая. Теперь появилась и она.

Прибыль, согласно политике УК, реинвестируется, что должно способствовать росту стоимости активов. Портфель акций проходит ребалансировку 1 раз в квартал. Как и в случае с обычными ПИФами и ETF, после 3 лет инвестирования в SBMX налог платить не нужно (в пределах 3 млн рублей полученной прибыли).

По замыслу, график фонда должен повторять кривую доходности Московской биржи, не отклоняясь от него более, чем на 3%. В основе композитного индекса лежат 35 акций и депозитарные расписки крупнейших отечественных компаний из всех ведущих секторов экономики. Сравнить состав фонда с индексом Мосбиржи можно по этой ссылке.

Состав активов SBMX

Сейчас в брокерском сервисе Сбербанка, кроме БПИФа SBMX, продается 12 ETF от Finex (8 – фонды акций, 2 — российских еврооблигаций, 1 фонд золота и 1 фонд вложений в американские краткосрочные гособлигации), плюс 2 фонда RUSE от ITI Funds. На Мосбирже и в окне терминала все фонды, включая SBMX, находятся в одном разделе. Их можно купить в стакане котировок так же, как и любую другую ценную бумагу. Полновесно судить о динамике доходности пока рано, но на сайте фонда ведется статистика:

Доходность биржевого фонда Сбербанка

Доходность и другую подробную информацию о фонде можно смотреть через несколько источников:

  1. На сайте Сбербанка, где есть развернутые сведения о составе, политике, тарифах фонда – по этой ссылке.
  2. Через поиск стикера SBMX на сайте биржи moex.com здесь;
  3. На сайте вашего брокера, поиск по стикеру;
  4. В брокерском торговом терминале;
  5. На сервисе pif.investfunds.ru/funds/5247/detail/1/;
  6. На ресурсе ru.investing.com/etfs/sberbank-moex-russia-total-return-chart есть обзор, многофункциональный график, теханализ и форум инвесторов. Правда, последняя запись на форуме датируется 3 октября 2018, то есть в момент и сразу после запуска фонда.
Рекомендую прочитать также:  Стоит ли инвестировать в страховые полисы Unit-Linked

Отчетность за прошлые периоды, правила доверительного управления фондом и определения стоимости активов можно скачать по ссылке sberbank-am.ru/disclosure/fund/etf-moex.

Что такое фонд SBMX: ПИФ или ETF?

Руководство УК Сбербанка позиционирует свои фонды как первые на рынке ETF, изначально построенные на российском законодательстве. На сайте Мосбиржи и в поиске инвестиционных онлайн-сервисов SBMX также идет по разделу ETF. Однако конкуренты против того, чтобы новый продукт Сбера назывался ETF, считая его не более, чем маркетинговым ходом. Их позиция понятна, на то они и конкуренты. Так, представители Финекса считают более корректным название «Биржевой ПИФ», то есть, тот же ПИФ, только прошедший листинг на бирже и рассчитываемый по СЧА внутри дня.

Попробуем рассудить спорящие стороны. Биржевой ПИФ (БПИФ) – промежуточный продукт между обычным открытым ПИФом и классическим ETF. Чтобы снять вопросы о разнице между ОПИФ и БПИФ (аналог ETF), приведу сравнительную таблицу.

ПоказательОткрытый ПИФ (ОПИФ)Биржевой ПИФ (БПИФ)
ЦенаТочная цена в момент сделки неизвестнаРыночная цена меняется внутри дня (каждые 15 сек.), покупка/продажа идет по текущей стоимости
Порог входаВ среднем 5–15 тыс.Можно купить 1 пай (от 1000 руб.)
СтруктураПересмотр и публикация состава портфеля раз в кварталСостав активов открыт и всегда доступен для просмотра на бирже
ЛиквидностьЗаявки на покупку/продажу паев исполняются 3–5 днейЗаявки исполняются в режиме онлайн (моментально)
Обмен паевОбмен паев одного фонда на паи другого без комиссииТолько через продажу одного и покупку другого
Комиссии за управление3–6%, включая скидки и надбавки при продаже1.1%

Как видим, единственный очевидный плюс ОПИФа – возможность менять паи одного фонда на другой.

SBMX можно условно назвать аналогом FXRL от Finex, который торгуется на Мосбирже с 2016 года. Содержание активов в целом совпадает, что естественно для индексных фондов. В его составе – акции примерно тех же российских эмитентов, бенчмарк – индекс РТС. Ведущие активы с наибольшим весом в обоих случаях – Лукойл, Сбербанк и Газпром. Сравним в виде таблицы 2 фонда, один из которых является российской, а второй – иностранной ценной бумагой.

SBMXFXRL
Компания Сбербанк Управление АктивамиFinEx
РезидентствоРФИрландия
ПравоРоссийскоеИрландское, Британское
Банк-кастодианСбербанк CIBBank of New York Mellon
АудиторООО ЭНЭКОPWC
Листинг на МБПервичныйВторичный
АктивыАкции российских эмитентовАкции российских эмитентов
БенчмаркИндекс Мосбиржи с учетом дивидендов (MCFTR)РТС с учетом дивидендов
Определение СЧАВнутри дняВнутри дня
Валюта торгов РубльРубль
Базовая валюта фондаРубльUSD
Класс активовАкцииАкции
Налог на дивидендынет (реинвестируются)нет (реинвестируются)
РеинвестированиеДаДа
Комиссия фонда1.1%0.9%
Налоговая льгота после 3 летЕстьЕсть
Размещение на ИИСДаДа
Минимальный лот 1 пай (изначально 1000 руб.)1 акция
Рекомендую прочитать также:  Что меняют для инвесторов поправки в закон 2014 ФЗ

Выгодно ли инвестировать в биржевой фонд от Сбербанка

Приобрести БПИФ от СБ можно «не отходя от кассы» в приложении «Сбербанк Инвестор» и оплатить в «Сбербанк Онлайн» или в отделении (767 точек с инвестиционными услугами по всей стране). Но не факт, что получится выгоднее. Можно сэкономить на тарифах у других брокеров. В обзоре о Сбербанк CIB я уже отмечал, что комиссии у них не самые низкие.

Комиссия за управление БПИФ рассчитывается от активов фонда и входит в стоимость акции. Она не включает в себя брокерскую комиссию (зависит от вашего тарифа). Размер комиссии 1.1%, что в 2–3 раза ниже, чем за ОПИФ, но почти вдвое выше, чем у компаний, продающих в России ETF. Для сравнения, у ETF фонда RUSE от ITI Funds она составляет 0,65%, у ETF от Finex от 0,45 до 0,95%, в зависимости от актива и валюты. В то же время у западных индексных фондов комиссия может быть в разы меньше. То есть, любые ETF или их аналоги в российской юрисдикции обходятся дороже и принципиальной разницы в этом смысле между ними нет.

Конечно, для фонда, который не ведет активного управления, а следует за индексом, 1.1% – это дорого. Однако в России, где нет сложившегося рынка ETF, запускать и обслуживать подобный фонд обходится заведомо дороже. На Западе фонды зарабатывают на триллионных оборотах, а конкуренция между провайдерами настолько высока, что они просто вынуждены снижать тарифы. Сравнивать доходность с другими фондами пока рано, поскольку на момент выхода статьи ему нет полугода, и он не успел набрать обороты. Но сравнить с бенчмарком уже можно. Как видим, фонд (синяя кривая) почти точно повторяет индекс Московской биржи IMOEX и идет чуть выше него за счет дивидендов.

Сравнение доходности индекса Мосбиржи и фонда Сбербанка

УК является частью группы Сбербанка, который выступает брокером, маркетмейкером и провайдером купли-продажи биржевого ПИФа. Хорошо это или плохо? В мировой практике, при создании подобных фондов, привлекаются независимые сторонние аудиторы, депозитарии-регистраторы (банк-кастодиан). Это крупнейшие инвестиционные банки уровня Credit Suisse и Goldman Sachs. С точки зрения западного инвестора, монопольное положение Сбербанк CIB автоматически означало бы запредельные риски. Но, поскольку большинство из нас живет и работает в РФ, где выбор доступных на Мосбирже акций фондов сводится к двум компаниям – Finex и ITI Funds, такая ситуация вполне логична.

Если вы, как и большинство россиян, считаете Сбер надежной государственной конторой, то аффилированность его структур не будет вызывать у вас опасений. Более того, российская юрисдикция имеет преимущество, когда речь идет, например, о госслужащих, которым запрещено инвестировать в зарубежные активы. Рейтинг «Сбербанк Управление Активами» – наивысший A++ от Эксперт РА и AAA от НРА (Национальное рейтинговое агентство). На рынке компания последние 2 года была лидером по продаже ПИФов физическим лицам (что неудивительно, учитывая количество розничных отделений Сбера).

Можно ли признать SBMX полным аналогом ETF и применить к нему все преимущества западного инструмента? Нет, не совсем. С одной стороны, по механизму управления это не ПИФ, поскольку его паи свободно торгуются на бирже как выпущенные фондом акции. С другой стороны, по законодательству стран, где эмитируются классические ETF, маркетмейкер и депозитарий должны быть независимыми. А в случае с SBMX эти роли исполняет все тот же Сбер. Кроме того, в правилах доверительного управления БПИФа, обязательство точно следовать за индексом не подкрепляется юридическими гарантиями.

Значит ли это, что российский инвестор имеет в данном случае меньше гарантий? И да, и нет. Гарантий защиты от злоупотреблений со стороны УК действительно мало. Но отстоять свои, пусть и ограниченные, права обычному розничному инвестору технически проще и дешевле в отечественной юрисдикции. У инвестирования в зарубежные ETF, представленные в России, тоже есть свои риски. Но они носят скорее не торговый, а политический характер. В случае очередного международного обострения российский брокер может прекратить торговлю иностранными ценными бумагами. Это пока кажется маловероятным, но прецедент с брокером Промсвязьбанка уже создан.

Рекомендую прочитать также:  Инвестируем в ETF-фонды от Vanguard

Чтобы зафиксировать анализ биржевого фонда SBMX, выделим его ключевые достоинства:

  • Привычная российская юрисдикция;
  • Гарантии банка с государственным участием;
  • Обладает многими преимуществами ETF (ликвидность, прозрачность);
  • Комиссия за управление ниже, чем у ОПИФ;
  • Налоговые льготы после 3 лет;
  • Подходит для госслужащих.

Минусы биржевого фонда Сбербанка:

  • Монопольная структура участников, состоящих в одной банковской группе;
  • Отсутствие аудитора с международным статусом и репутацией;
  • Комиссия в разы выше, чем у западных ETF;
  • Сравнительно большой спред (до 5–6%);
  • Выбор — пока только из одного фонда.

Гендиректор Сбербанк Управление Активами обещал еще осенью 2018 запустить 2 новых БПИФа – на индекс ОФЗ и на S&P 500. Последний, судя по отзывам инвесторов, очень привлекателен для тех, кто предпочитает активы, номинированные в рублях. Но особый интерес он вызовет у госслужащих, которые смогут получить доступ к зарубежным активам, но в рамках российского права. Запуск отложен до конца января 2019, нормативные документы уже выложены на сайте УК. Учитывая огромную клиентскую базу Сбера, можно предрекать, что фонд SBMX будет успешно расти и преодолеет планку в 2.5 млрд рублей, после которой обещано снизить комиссию до 1%. Одним словом, можно взять «на пробу» в целях диверсификации портфеля ETF и сравнения динамики доходности с иностранными конкурентами.

Жду в комментариях ваши отзывы и мнения о ПИФе SBMX от Сбербанка.

Всем профита!



25 января 2019

Хочешь быть в курсе ленивых новостей блога? Подпишись!

1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд (1 оценок, среднее: 5,00 из 5)
Загрузка...

Комментарии и отзывы читателей

3 комментария

  • Алексей:

    1) FXRL и RUSE — попадают на 15% налог на дивиденды, как иностранные юр лица, в то время как SBMX формально является ПИФом, а ПИФы освобождены от выплаты налога на дивиденды (то есть 6% див доходность индекса для FXRL и RUSE превращается в 6% * (1-15%) = 5.1%, то есть минус сразу 0.9% годовых !!!

    2) RUSE — ежегодно выплачивает дивиденды, в то время как FXRL и SBMX реинвестируют их, что лучше

    У SBMX комиссия чуть больше, но зато это ПИФ и он не платит 15% налог на дивы, а значит он уже на 0,9% впереди других

    Справедливое замечание?

    Ответить
    • Антон:

      Насчет разницы в налогах согласен.Спасибо за дополнение.

      Ответить
  • Valery:

    А как насчет того, что это разные индексы и номинированы в разных валютах, значит они по разному реагируют на курс рубля...

    Ответить
Добавить комментарий

Если вы оставляете комментарий на ленивом блоге впервые, прочтите правила комментирования.

  • Ленивые инвестиции

    Купить акции
  • Нажми и Подпишись

  •