Акции АФК Система: краткий обзор и анализ перспектив

Акции АФК Система считаются одними из самых интересных на российском рынке. При этом они же входят в число наиболее противоречивых активов на Московской бирже, с которым связаны как перспективы роста, так и риски. Давайте разбираться, какие плюсы и минусы сочетает в себе эти бумаги.

АФК Система: краткий обзор бизнеса

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Подписаться

Группа АФК Система основана в 1993 г. Практически сразу же она начала инвестиции в торговлю детскими товарами и в сферу телекоммуникаций. Первое IPO дочерней компании Вымпелком состоялось в 1996 г. После успешного размещения на бирже NYSE группа с прибылью продала свою долю. Сама Система вышла на биржу в 2005 г. Ее уставной капитал состоит из 9,65 млрд обыкновенных акций. Около 10% из них обращаются в виде депозитарных расписок, каждая из которых соответствует 20-и обыкновенным бумагам. Привилегированных акций нет.

Структура акционеров имеет следующий вид:

• 59,2% – Владимир Евтушенков;
• 21,2% – частные инвесторы;
• 10,3% – владельцы депозитарных расписок, находящихся в свободном обращении;
• 9,3% – члены совета директоров и топ-менеджмента.

Главный бенефициар и лицо, принимающее ключевые решения, – основатель и председатель совета директоров В. Евтушенков.

Бизнес АФК Система хорошо диверсифицирован и включает в себя следующие отрасли:

• услуги связи;
• медицину и фармацевтику;
• деятельность в области сельского и лесного хозяйства;
• банковский сектор;
• онлайн и офлайн торговлю;
• недвижимость;
• гостиничный бизнес.

АФК Система – одна из крупнейших частных российских компаний, участник списка Fortune Global 500. В ее дочерних структурах работает более 70 тыс. человек. Всего в группу входит 17 организаций, список – на рисунке выше. Но некоторыми АФК Система владеет лишь частично. Часть из них также является публичными (МТС, Озон, Эталон), и их акции доступны в свободном обращении на бирже. Кроме компаний из разных секторов, инвестиции направляются в венчурные фонды (правда, пока без существенной прибыли).

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Такой набор активов делает АФК Систему уникальной на российском рынке. Главное ее отличие – диверсификация, что превращает этот бизнес в привлекательный для миноритарных инвесторов. Чем лучше станут идти дела у входящих в структуру компаний, тем больше будет прибыль и дивиденды самой Системы. При этом, покупая одну акцию, вы вкладываетесь сразу во множество направлений и секторов.

Как приобрести акции АФК Система

Бумаги АФК Система продают на Московской бирже все брокеры (тикер AFKS). Тем, кто инвестирует через иностранную компанию, доступны глобальные депозитарные расписки GDR на Лондонской фондовой бирже (тикер SSA).

Оценить целесообразность покупки можно с помощью мультипликаторов, используемых при фундаментальном анализе. На момент написания статьи компания имеет следующие показатели:

• P/E – 12,3, что считается несколько завышенным для российского рынка;
• Скорректированный показатель OIBDA3 вырос в 3 кв. 2020 на 14,0% г/г. (71,7 млрд руб.)
• CAPEX/Выручка – 12.7%, что говорит об активных инвестициях в развитие.

График котировок АФК Система доступен на любом информационном ресурсе для инвесторов. Ниже приведена динамика цены за пять лет:

Обсуждение этой компании можно неродко встретить на форумах. Это один из самых популярных эмитентов Мосбиржи, его часто анализируют экспертные издания.

Исторический максимум котировок акций АФК Система пришелся на 2014 г. Причиной дальнейшего обвала стал скандал с бумагами Башнефти, которые компания была вынуждена вернуть государству. Ситуация усугубилась в 2017-м, когда Роснефть, выкупившая акции Башнефти, подала на АФК Система в суд. Основанием стало обвинение в том, что, пока Башнефть была в собственности АФК Система, руководство компании якобы занималось выводом активов.

В ходе процесса на имущество Системы был наложен арест, что привело к убыткам, а ее акции подешевели на треть за одну торговую сессию. Образовалась высокая долговая нагрузка, которую удалось существенно снизить только в результате продажи акций Детского мира в сентябре 2020 года.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Перспективы акций АФК Система

Несмотря на то что бумаги АФК Система по-прежнему далеки от исторического максимума, с начала 2019 г. они в восходящем тренде, который не смог переломить даже кризис, связанный с пандемией. Это обусловлено следующими позитивными факторами:

1. Постепенное сокращение долгов компании. Несмотря на по-прежнему высокую нагрузку, проблем с обслуживанием кредитов АФК Система не имеет.
2. Удачная структура долга. На долю валютных кредитов приходится не более 3%.
3. Прозрачная дивидендная политика, отвечающая интересам миноритариев. Перспектива увеличения выплат в два раза по итогам 2020 г.
4. Успехи дочерних компаний, благодаря которым АФК Система показывает отличные финансовые результаты.
5. Перспективы IPO дочек – Segezha Group (намечено на 2021).
6. Факторы, усиливающие конкурентоспособность на фоне пандемии: наличие в структуре компаний, приносящих валютную выручку, интерес населения к онлайн-торговле и др.

Особый драйвер роста компании – вложения в IPO Озона, акции которого продемонстрировали с началом торгов положительную динамику (+30%). Ожидается, что купленные бумаги останутся в собственности АФК Системы надолго и со временем станут одним из основных активов.

В сентябре 2020 г. агентство S&P пересмотрело кредитный рейтинг компании и присвоило ей уровень BB со стабильным прогнозом. Но с точки зрения пассивного инвестора, заинтересованного в регулярном доходе, АФК Система имеет ряд недостатков:

1. Низкая дивидендная доходность, за 2020 г. – 0,79%, доля от прибыли 22.87%. Долги компании не дают возможность направлять акционерам значимые суммы.
2. Риски, связанные со сложной структурой акционеров.
3. Чистая прибыль компании нестабильна, а некоторые ее активы являются убыточными (например, Озон). Главный «козырь», МТС, может снизить доходность из-за затрат на внедрение 5G.
4. Перекупленность акций по мультипликатору P/E.

Существуют геополитические риски (большинство активов компании – российские бизнесы), вероятность проблем с обслуживанием долга в случае падения прибыли и т. д. Также не следует забывать о рисках любой частной компании в России. События 2014–2017 г.г. – не единичный случай, и он может повториться.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Несмотря на это, АФК Система относится к компаниям роста, у нее самой и у дочерних структур высокий потенциал. Если компания продолжит политику сокращения долга, то со временем может стать более привлекательным вложением. У нее также есть перспективы в будущем оказаться хорошей дивидендной историей. Пересмотр политики выплат, нацеленный на увеличение доходности, запланирован на 2021 г.

Выводы

АФК Система привлекательна диверсифицированной структурой бизнеса, но все еще не оправилась от политического скандала с акциями Башнефти. Поэтому она по-прежнему вызывает опасения у долгосрочных инвесторов. Не будь событий 2014–2017 г.г., сегодня Система являлась бы одним из безоговорочных лидеров рынка. Как акционер я также настороженно отношусь к ее объему долга, но считаю, что на горизонте нескольких лет более чем вероятен рост котировок этой компании. Покупал акции по 11 рублей, затем по 18 и 27; вполне возможно, в ближайшие годы увидим 40–50 рублей за акцию. Но это лишь мои ожидания, а не инвестиционная рекомендация.

Расскажите в комментариях, как вы оцениваете перспективы акций АФК Система.

(9 оценок, среднее: 4,11 из 5)

Загрузка...