Что говорит о стоимости компании мультипликатор P/B

Одна из главных стратегий долгосрочного инвестирования – покупка недооцененных акций. Особенно актуальна эта тема в кризис, когда котировки почти всех бумаг сильно просели. Однако остается вопрос: как определить, чем вызвано падение акций компании, – её финансовыми трудностями или общими медвежьими настроениями? Один из способов выявить это – применить мультипликатор P/B. Поговорим о том, как он рассчитывается и что нужно учесть при его использовании.

Что такое мультипликатор P/B

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Подписаться

Мультипликатор P/B (P/BV) – это соотношение рыночной капитализации компании (Price) и ее балансовой стоимости (Balance Value). Он показывает, какую долю активов компании вы получите на каждый вложенный рубль.

Рыночная капитализация компании – это цена одной акции, помноженная на общее количество бумаг в обращении. Эти данные можно найти на сайте эмитента или биржи, где обращаются его бумаги. Балансовая стоимость – бухгалтерский термин, означающий величину, которая получится, если:

• сложить все активы эмитента от офисной мебели до денег на счетах;
• вычесть все его обязательства от заработной платы и налогов до задолженности перед кредиторами, в т. ч. держателями облигаций.

Складывается впечатление, что это та сумма, которая будет распределена между акционерами в случае ликвидации компании. На самом деле балансовая стоимость активов обычно ниже той, по которой они будут распродаваться в случае банкротства. Чтобы рассчитать эту величину, нужно обратиться к данным из отчетов компании, а именно к консолидированному бухгалтерскому балансу. Нас интересует строка «Итого капитал», в ней и отображается искомая цифра. Это разница между строками «Итого активы» и «Итого обязательства».

Вычислить мультипликатор можно по следующей формуле:

Для примера рассчитаем этот показатель для ПАО Газпром:

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

1.Найдем капитализацию компании с помощью сайта Мосбиржи.

2. Найдем балансовую стоимость из бухгалтерского отчета (цифры приведены в млн руб.).

3. Вычислим интересующую нас величину:

На основании значения мультипликатора P/B можно сделать следующие выводы:

• P/B < 1 – компания недооценена, вероятно, инвесторы не видят в ней потенциала;
• P/B = 1 – рынок дает справедливую цену за бумаги эмитента;
• P/B > 1 – реальные активы дешевле биржевой стоимости.

Особенность российского рынка состоит в том, что многие компании с госучастием имеют P/B менее единицы. Это отражает мнение инвесторов о неэффективном управлении. В любом случае однозначно судить только на основании абсолютной величины этого мультипликатора нельзя. Нужно сравнить несколько эмитентов одной отрасли.

Лучшим необязательно станет тот, для которого этот показатель получится минимальным. Необходимо учитывать и другие индикаторы. В первую очередь это ROE – коэффициент рентабельности акционерного капитала. Если он растет, то P/B закономерно увеличивается. Но если ROE уступает показателям конкурентов, а P/B превосходит их, то компания явно переоценена.

Где найти готовые расчеты P/B

Как и любой другой из популярных мультипликаторов, P/B рассчитывается сервисами для инвесторов. Посмотреть его можно:

1.На Смарт-лабе, где по ссылке smart-lab.ru/q/shares_fundamental/?field=p_bv доступен рейтинг всех компаний по этому показателю.

2.На сайте ru.investing.com. Здесь можно найти P/B для каждого эмитента, а также среднее значение для отрасли. Это выглядит следующим образом:

Такие же данные доступны и для зарубежных эмитентов.

3.На finance.yahoo.com. Здесь карточка имеет похожий вид:

Главный недостаток сервиса – большая часть цифр доступна только обладателю премиум-аккаунта.

Нужно обратить внимание на то, что данные на сервисах могут несколько отличаться. Например, на приведенном выше скрине видно, что ru.investing определяет показатель P/B для Татнефти равным 1,66. По мнению Смарт-лаба, он составляет 1,75. Такие отличия вызваны тем, что ресурсы не обновляют сведения о капитализации в онлайн-режиме.

Рекомендую прочитать также:

Как выставить стоп-лосс и тейк-профит на бирже

Правильно ставим стоп-лосс и тейк-профит

Плюсы и минусы мультипликатора P/B

Положительными сторонами этого индикатора можно считать следующие:

1. Высокая стабильность большинства показателей, входящих в формулу его расчета. Благодаря тому, что балансовая стоимость меняется раз в квартал при выходе нового отчета эмитента, а количество акций — почти постоянная величина, главным фактором остается рыночная стоимость бумаг.
2. Поскольку этот мультипликатор представляет собой цену, которую вы платите за каждый рубль капитала эмитента, он дает возможность сопоставить компании разной величины.

Но, как и у любого относительного показателя, у него есть и ряд недостатков:

1. он может использоваться только для сравнения;
2. малоэффективен при оценке компаний, в деятельности которых большее значение имеют нематериальные активы, а не здания и оборудование;
3. не подходит для сравнения эмитентов, ведущих отчетность по разным стандартам (например, МСФО и РСБУ).

Выбирая компанию, нужно понимать, что не все мультипликаторы имеют одинаковую значимость. Для инвестора в первую очередь важно не наличие активов, а их способность генерировать максимальный денежный поток при минимальных рисках.

Выводы

P/B – один из наиболее популярных мультипликаторов, найти который можно почти на любом информационном ресурсе. Но опираться исключительно на него нельзя. Необходимо проводить комплексную оценку, сравнивая также индикаторы P/E, P/S и ROE. Все они уже ранее рассматривались на блоге.

Расскажите в комментариях: знакомы ли вы были с мультипликатором P/B до прочтения этой статьи, используете ли его при выборе акций?

Всем профита!

(5 оценок, среднее: 4,80 из 5)

Загрузка...