Что нужно знать о срочном рынке FORTS Мосбиржи

Срочный рынок Московской биржи FORTS

Регулярно публикуя обзоры инструментов фондового рынка, я незаслуженно обошёл вниманием срочный биржевой рынок. А ведь он играет огромную роль в формировании общей инвестиционной активности. Пришло время разобраться, что же такое срочный рынок, как он работает и чем интересен для ленивого инвестора.

Срочный биржевой рынок – это площадка, где торгуются так называемые производные финансовые инструменты (ПФИ). Это фьючерсы и опционы. Их разнообразие практически неисчерпаемо. В качестве базовых активов для фьючерсных и опционных контрактов могут выступать как инструменты фондового рынка (акции и облигации), так и биржевые товары (нефть, металлы, продовольствие), фондовые индексы, валюты, bitcoin и даже такая экзотика, как погода и кассовые сборы в кинотеатрах. Основными особенностями срочного рынка, привлекающими к нему трейдеров и инвесторов, являются высокая ликвидность и доступность кредитного плеча, благодаря низкой величине гарантийного обеспечения торговых инструментов. Это позволяет трейдерам иметь доходность, достигающую сотен и даже тысяч процентов в год. Рассмотрим особенности работы срочного рынка на примере Московской биржи.

Инструменты срочного рынка

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Предметом торгов на таком рынке является срочный контракт. Это договор о поставке товара, финансового или иного актива (что обозначается понятием «базовый актив») на конкретный момент в будущем по цене, определяемой в ходе торгов. В качестве договора может выступать фьючерс или опцион. Их особенности уже были подробно рассмотрены в предыдущих статьях. С точки зрения природы базового актива, инструменты срочного рынка Московской биржи (часто называемого FORTS – фьючерсы и опционы российской торговой системы) делятся на:

Товарные фьючерсы и опционы. Базовыми активами этих инструментов являются металлы (в т. ч. драгоценные), нефть и сахар-сырец. Все фьючерсы данной группы расчётные.
Фондовые фьючерсы и опционы (базовые активы – российские акции и ОФЗ).
Индексные фьючерсы и опционы (отечественные фондовые индексы, индекс S&P 500).
Валютные фьючерсы и опционы.
Процентные фьючерсы (контракты на ставки MosPrime и RUONIA).

Если сравнивать разнообразие торгуемых инструментов на срочном рынке Мосбиржи, то оно и близко не сравнится с ICE (Intercontinental Exchange) – международной сетью торговых площадок срочного рынка, работающей в США, Канаде и Европе.

Исходя из среднемесячного числа активных трейдеров, по данным Мосбиржи, первая пятёрка наиболее ликвидных фьючерсов выглядит так:

курс доллар США – российский рубль;
нефть Brent;
индекс RTS;
акции Сбербанка РФ;
акции Газпрома.

Например, фьючерсом на пару доллар-рубль (Si) ежедневно торгует порядка 30 тыс. клиентов Мосбиржи. Правила исполнения конкретных фьючерсов можно уточнить в таблице на сайте биржи по адресу: www.moex.com/s126.

Срочный рынок Московской биржи работает с 10-00 до 23-50. При этом с 10-00 до 19-00 длится основная торговая сессия, а с 19-00 до 23-50 – вечерняя дополнительная. В 14-00 – 14-05 проводится дневная клиринговая сессия, а в 18-45 – 19-00 – вечерняя. Во время клиринговых сессий регистрируются все совершённые сделки и права собственности, осуществляются комиссионные отчисления. В России эти функции выполняет акционерное общество Национальный Клиринговый Центр.

Гарантийное обеспечение по фьючерсным контрактам зависит от природы базового актива. Для акций оно может достигать 40%, опускаясь ниже 20% для биржевых товаров и ниже 5% для ставок однодневных кредитов. Чем меньше величина гарантийного обеспечения, тем с более высоким кредитным плечом может быть совершена сделка, причём без привлечения заёмных денежных средств. К тому же, в отличие от инструментов фондового рынка, перенос открытой маржинальной позиции не требует от трейдера нести дополнительные расходы по ставке краткосрочного кредитования.

Несмотря на наличие поставочных фьючерсов по ряду позиций, абсолютное большинство срочных контрактов на Мосбирже заключаются не для купли-продажи базового актива по определённой цене. Как правило, цель таких сделок – получение прибыли на краткосрочных спекулятивных операциях, а также для хеджирования инвестиционного портфеля от рисков снижения его стоимости. В марте 2019 г. суммарный объём торговли на срочном рынке Мосбиржи составил 6,7 трлн руб., что почти на 15% ниже, чем в марте 2017 г. Тем не менее, этот показатель значительно превышает объёмы фондового рынка (2,5 трлн руб.), которые также существенно ниже, чем в марте 2017 г. Судя по комментариям трейдеров и инвесторов, основную роль в уменьшении ликвидности рынка сыграло распространение торговых роботов, используемых корпоративными участниками рынка.

Участники срочного рынка: спекулянты, арбитражёры и хеджеры

В отличие от фондового рынка, инвесторы-долгосрочники, работающие по принципу «купить и забыть», не очень частые гости на срочном рынке. Это связано, прежде всего, со спецификой торгующихся на данном рынке активов. Как правило, срок обращения фьючерсных контрактов не превышает года, в очень редких случаях бывает два года. Поэтому срочный рынок больше подходит для трейдеров, зарабатывающих на колебаниях цен.

Спекулянты

Спекулянты составляют основную по численности группу. Их задача – получение прибыли на колебаниях цен актива. Современные реалии таковы, что «ручная торговля» на срочном рынке становится малоэффективной. Особенно это характерно для самого ликвидного инструмента срочного рынка Мосбиржи – фьючерса на индекс RTS. По своему смыслу это ожидаемая величина индекса RTS, умноженная на 100. Обозначается он как RTS-M.Y, где М обозначает месяц, а Y – год. Например, RTS-6.19 обозначает контракт со сроком экспирации в июне 2019 г. Торгуется этот фьючерс с шагом, равным 10 пунктам. Стоимость 1 шага приравнивается к 0,2$ в рублёвом эквиваленте по текущему курсу. Опытные спекулянты пользуются скальперскими «приводами» – скриптами, ускоряющими торговые операции, и позволяющими практически одновременно размещать в биржевом «стакане» заявки на покупку и на продажу актива. Типичный скальпер совершает от десятков до сотен сделок в день, торгуя внутри спреда без какой-либо стратегии и зарабатывая на волатильности рынка.

Арбитражёры

В отличие от спекулянтов, рассчитывающих на выгодное для себя изменение стоимости актива в будущем, арбитражёры, как правило, используют разницу в ценах актива на различных рынках (пространственный арбитраж), существующую в данный момент. Другая популярная разновидность арбитража – торговля спредом между фьючерсом на индекс и корзиной из фьючерсов, служащих базой для расчёта этого индекса. Пример – индекс RTS Standard (также известен как MOEX Blue Chip), вычисляемый на основе курсов 15 наиболее ликвидных акций российского рынка. При расширении спреда между фьючерсом на индекс и корзиной из фьючерсов на акции арбитражёр продаёт более дорогой актив и покупает более дешёвый. При сужении спреда он совершает обратные сделки.

Хеджеры

Хеджеры используют инструменты срочного рынка для страховки (хеджирования рисков) от изменения цен на базовый актив в будущем. Исторически фьючерсные сделки с биржевыми товарами заложили основы срочного рынка. Предположим, инвестор приобрёл 100 акций компании Роснефть по цене 435 руб. за 1 акцию. Одновременно с ними он купил опцион пут, дающий право на продажу актива по заданной цене, на фьючерс на акции Роснефть с датой экспирации 20.09.2019 (биржевой тикер ROSN-9.19M180919PA) и страйком 43500 руб. Это цена стандартного лота для фьючерса на акции – 100 акций. Премия опциона на момент покупки составляла 2350 руб.

Предположим, что в дальнейшем акции подешевели на 35 р. (до 400 руб.), из-за чего суммарная стоимость позиции упала до 40000 руб. При исполнении опциона инвестор становится продавцом поставочного фьючерса на 100 акций Роснефти по цене 43500 руб. Закрытие длинной позиции по акциям без хеджирования принесло бы ему 3500 руб. убытка, но благодаря опциону убыток сократился на 1150 руб. до размера премии опциона 2350 руб.

Если же акции, наоборот, дорожают на 35 руб. (до 470 руб.), стоимость позиции становится равна 47000 руб. В этом случае инвестор может отказаться от исполнения опциона, и тогда его текущая прибыль составит разницу между торговым результатом по акциям и премией опциона, т. е., 47000-43500-2350=1150 руб.

Польза и значение срочного рынка

Значение срочного рынка для хеджеров вполне очевидно. Фьючерсные и опционные контракты, связанные с поставкой актива, содействуют рыночно-обоснованному формированию цен на него. В случае биржевых товаров срочные контракты также помогают решать проблемы с их складированием. Что касается экономического значения расчётных, а фактически спекулятивных контрактов, с ними не всё однозначно. С одной стороны, объёмы торгов по ним многократно превышают объёмы торгов поставочными контрактами. Это позволяет скептически относиться к обоснованности ценообразования.

С другой стороны, благодаря относительно невысоким ставкам гарантийного обеспечения, в срочных сделках может участвовать значительное число трейдеров, обладающих разносторонней информацией, что облегчает задачу формирования «справедливой» цены актива, сочетая технические и фундаментальные факторы. Это выравнивает рыночные дисбалансы и в конечном счёте делает рынок более ликвидным и предсказуемым, что полезно для экономики в целом.

Интересно, много ли читателей пользуется инструментами срочного рынка? Напишите в комментариях, что именно используете.

Всем профита!