Current ratio и quick ratio — текущая ликвидность и мгновенная ликвидность

Текущая ликвидность и мгновенная ликвидность: применение в стоимостном анализе

Главная цель стоимостного инвестирования – поиск акций с высокой «внутренней» стоимостью, недооцененных рынком. Особенно это актуально в кризис. Но опираясь только на самые распространенные мультипликаторы, например, Р/Е или Р/В, нельзя судить о том, справедливы ли текущие котировки с учетом финансового положения компании. Сделать это помогут другие коэффициенты. Среди них current ratio и quick ratio – текущая и мгновенная ликвидность.

Текущая ликвидность

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Показатель текущей ликвидности (current ratio) демонстрирует, способна ли компания покрывать свои краткосрочные обязательства за счет имеющихся в ее распоряжении оборотных активов.

Цифры для расчета мультипликатора берем напрямую из отчета эмитента. Они там уже подсчитаны. Тем не менее разберем, что входит в эти понятия:

Краткосрочные обязательства (текущие займы) – это общая сумма, которую компания должна выплатить в течение следующих 12 месяцев. Сюда попадают налоги (на прибыль и пр.), социальные отчисления, кредиторская задолженность, дивиденды, краткосрочные займы и т. д.
Оборотные активы (в отчетах их также называют краткосрочными активами) – денежные средства на счету компании, ожидаемые поступления, а также то, что можно достаточно быстро продать. Сюда попадают такие строки финансового отчета, как НДС к возмещению, дебиторская задолженность, краткосрочные инвестиции, товарные запасы на складе.

Говорить, что у эмитента достаточно средств на поддержание бизнеса, можно, только если current ratio превышает 1. Показатель ниже этого порога – сигнал, что компания не в силах выполнять имеющиеся у нее краткосрочные финансовые обязательства. То есть она должна кредитоваться не для развития, а ради сохранения возможности вести дела. О новых разработках, расширении производства речь в таком случае не идет.

Оптимальной считается ситуация, когда current ratio находится на уровне 2–2,5. Но сколь угодно большой показатель тоже не будет хорошим признаком. Если значение current ratio превышает 3, это сигнал неэффективной работы. Например, у компании может присутствовать излишек товара на складах.

Рекомендую прочитать также:

Отчетный период – что нужно знать инвестору

Что такое отчётный период и чем он важен

Другой вариант – высокий показатель текущей ликвидности достигается за счет большого количества свободных средств на счете. В этом случае говорят, что деньги не работают. Свое мнение о бизнесе, запасающем кэш, я уже высказывал на блоге ранее.

Мгновенная ликвидность

Мультипликатор quick ratio (мгновенная или быстрая ликвидность) во многом схож с рассмотренным выше. Единственное отличие в том, что при его вычислении не учитывается наименее ликвидная часть оборотных активов компании. Это товарно-материальные запасы. Причина этого в том, что далеко не все находящееся на складе можно быстро и выгодно продать, особенно в условиях кризиса.

Соответственно, знаменатель в формуле остается неизменным. Мы просто берем нужное значение из отчета интересующего эмитента. Чтобы узнать числитель, придется проводить расчеты самостоятельно.

Quick ratio называют более консервативным показателем, чем current ratio. Нормальным значением для него считается 1 и выше. Если получившееся число меньше, значит, наиболее ликвидные активы компании не компенсируют ее краткосрочные обязательства. Если же при этом у нее приличный current ratio, это скажет скорее об излишках на складах, чем о высокой платежеспособности.

Примеры расчетов мгновенной и текущей ликвидности

На примере отчетов российской и американской компаний рассмотрим, как считать мультипликаторы current ratio и quick ratio.

Данные можно брать как непосредственно с сайта самого эмитента, так и с ресурсов наподобие investing.com. Последний вариант поможет сэкономить время, если расчеты проводятся для нескольких эмитентов, особенно зарубежных.

Северсталь

Возьмем для примера отчет ПАО Северсталь за 3 кв. 2021 г. Нас будут интересовать два раздела консолидированной финансовой отчетности.

Чтобы вычислить current ratio, берем числа, выделенные красным прямоугольником. Подставив их в формулу, получим: 2,928/1,765 = 1,659. Можно сделать вывод, что компания справляется со своими обязательствами, но не имеет излишнего запаса прочности.

Рекомендую прочитать также:

Дистанционное оформление зарубежных банковских карт для россиян

Открытие карты зарубежного банка не выходя из дома

Чтобы подсчитать quick ratio, понадобится из суммарных краткосрочных активов вычесть строку «Запасы» (подчеркнута красной линией). Получаем такой результат: (2,928 – 1,450)/1,765 = 0,837. Итоговая цифра говорит о не лучшей ситуации в компании. Хотя встречается мнение, что в ряде отраслей показатель мгновенной ликвидности на уровне 0,8–0,9 – допустимое значение.

Рассчитывая quick ratio, также обращайте внимание на строку «Прочие краткосрочные активы». Некоторые эмитенты в своих отчетах расшифровывают этот показатель в примечаниях. Он может быть разделен на две части – финансовые и нефинансовые активы. В этом случае рекомендую при вычислениях учитывать только первую часть.

Intel

Подсчитаем аналогичные показатели для эмитента из США. В качестве примера возьмем компанию, которую я недавно разбирал на блоге, Intel. Для вычислений понадобятся данные из Balance Sheet (балансового отчета).

Все данные берем по тому же принципу.

Current ratio = 61,304/29,572=2,073. Quick ratio = (61,304-9,798)/29,572=1,742

На основании полученных цифр можно сказать, что финансовое положение Intel более устойчивое, чем у Северстали.

Подводим итоги

Мгновенная и текущая ликвидность позволяют быстро оценить платежеспособность компании. Но нельзя принимать инвестиционное решение только на основании этих двух показателей. Ни один мультипликатор не является универсальным и не работает в отрыве от других. Не забывайте оценивать «дороговизну» компании – соотношение Р/Е, а также такие параметры, как Net Debt, EBITDA и др.

Расскажите в комментариях, учитываете ли вы мультипликаторы quick ratio и current ratio при выборе акций.

Всем профита!