Как инвестиционные консультанты будут работать по новому закону

21 декабря 2018 года вступил в силу закон 397 ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», регулирующий деятельность инвестиционных советников. Он касается как юридических лиц, так и индивидуальных предпринимателей. Ссылка на закон rg.ru/2017/12/22/finansi-dok.html. Что изменилось и как это скажется на частных инвесторах – разберем в сегодняшнем обзоре.

В чем суть принятого закона о финансовых советниках

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Подписаться

Закон касается консультаций в отношении ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также сделок с ними, путем предоставления индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Предоставляющий консультационные услуги должен обладать рядом признаков квалифицированного инвестора:

• квалификационным аттестатом (свидетельством) специалиста финансового рынка (СFA);
• опытом работы в финансовых организациях не менее двух или трех лет за последние пять, в зависимости от рода деятельности;
• опытом сделок с ценными бумагами и производными инструментами в среднем не реже 10 раз в квартал, но не реже 1 раза в месяц на сумму не менее 6 млн руб.

До принятия закона финансовый консалтинг был «вольницей»: эта сфера почти никак не регулировалась, если не считать общих норм Гражданского кодекса, административного и уголовного права (мошенничество, сознательное введение в заблуждение и т. п.). Любой желающий мог объявить себя частным инвестиционным консультантом и получать комиссионное вознаграждение за свои услуги. Похожим образом обстояло дело и с представителями юридических лиц, продающими финансовые продукты: качество консультации, отсутствие конфликта интересов не определялись четкими и понятными юридическими нормами. Отсюда – скандальные истории с потерями депозитов, в том числе на рынке Forex, в ICO, бинарных опционах и пр.

Закон принят 21.12.2017, но в силу вступил только спустя год. За это время состоялось много публичных дискуссий, конференций и совещаний, благодаря которым удалось внести в окончательную редакцию поправки. Разберем, чем были недовольны в формулировках закона инициаторы обсуждений, в первую очередь независимые частные советники. Ведь они, в случае обвинений в недобросовестном консультировании, рискуют не только заплатить штраф, но и лишиться законного права заниматься этой деятельностью. Для начала определим, кто относится к категории инвестиционных советников.

1. Продающие сотрудники управляющих компаний, банков, брокеров, получающие вознаграждение от своих работодателей.
2. Независимые инвестиционные консультанты и управляющие активами, оказывающие платные услуги клиентам.

Для чего нужны финансовые советники

Россия пусть медленно, но движется в мировом тренде, и проблема инвестиционных консультантов становится все более актуальной. На Западе финансовый советник (financial advisor) – такая же массовая профессия, как врач или юрист. Распространены семейные инвестиционные консультанты, услуги которых нередко передаются от родителей к детям. Это объяснимо, учитывая, что в США более 60% взрослого населения вовлечено в инвестирование (в Европе – в меньшей степени, но тоже массово). Во всех развитых юрисдикциях есть нормы, регулирующие деятельность эдвайзеров, предусмотрены санкции за пагубные последствия консультаций. Потеря профессиональной репутации означает конец карьеры для советника, даже если у него не отозвали лицензию. Классическим примером является фильм «Лжец, великий и ужасный» о Бернарде Мэдоффе.

Рекомендую прочитать также:

Дистанционное оформление зарубежных банковских карт для россиян

Открытие карты зарубежного банка не выходя из дома

Для чего вообще прибегать к помощи консультанта? Ведь в эпоху цифровых технологий легко найти тысячи возможностей инвестировать в собственном смартфоне. Есть масса удобных приложений, помогающих самостоятельно составить грамотный портфель, выстроить финансовое планирование и организовать автоматическое пополнение брокерского счета. Почему даже инвесторы с опытом периодически получают обратную связь от своих авторитетных коллег и готовы платить им за это деньгами или взаимной услугой на условиях бартера?

Мой ответ:

• Для начинающего инвестора консультация может банально спасти его стартовый капитал от слива из-за непродуманных и эмоциональных решений;
• Для опытного инвестора разговор с советником может стать основой для выработки более эффективной стратегии, знакомства с новыми финансовыми продуктами и инструментами, позволяет взглянуть на действующий портфель со стороны.

Я сам не раз убедился в продуктивности общения с опытными коллегами, например, во время слета Ленивых инвесторов на Бали.

Что меняется с принятием закона

1. Вводится четкое юридическое понятие «Инвестиционный советник». Определено, что им могут быть только юрлицо и ИП, профессиональные участники рынка ценных бумаг. Их деятельность лицензируется и контролируется Центральным Банком.
2. Все участники рынка должны вступить в одну из саморегулируемых организаций (СРО). Главные игроки в этой нише — НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка) и НФА (Национальная фондовая ассоциация). В их составе есть специализированные комитеты по консультированию и управлению активами, объединяющие представителей ведущих банков и финансовых компаний. Обе ассоциации получили статус СРО на рынке консультационных услуг 28 февраля 2019.
3. Вводится модерация провайдеров консультационных услуг со стороны ЦБ. Чтобы официально работать в этой сфере, кандидат должен подать заявку на включение в специальный реестр. Скачать единый реестр инвестиционных советников можно на сайте Центрального Банка по этой ссылке. По состоянию на март 2019 там числится всего 32 юридических лица – ведущие банки, брокеры, финансовые компании, и ни одного ИП. Во вкладке исключенных из реестра пока пусто, но и времени прошло совсем мало.

Советник до начала консультирования обязан определить инвестиционный профиль клиента (исключение – квалифицированные инвесторы). Для этого НАУФОР разработал анкету, куда заносятся данные о соотношении доходность/риск, наборе инструментов, образовании и опыте, горизонте инвестирования. Каждый пункт анкеты дает определенный балл от 0.1 до 0.4. По итогам баллы суммируются, это и есть числовое выражение клиентского профиля. Портфель, рекомендуемый советником, должен отвечать этим показателям. Образец порядка, в соответствии с которым определяется профиль – в этом pdf файле.

Теперь нельзя официально консультировать клиентов, не заключив с ними формального договора. Применительно к брокеру или банку это будет означать, что теперь к договору банковского или брокерского счета прибавится еще один – на оказание консультационных услуг. Например, у Финама и раньше имелся тариф «Консультационный». Теперь с клиентами будет автоматом подписана еще одна онлайн-форма. Не думаю, что это сильно скажется на порядке обслуживания и стоимости, но дешевле точно не станет. Что касается частных советников, то цена их услуг определяется не наличием договора, а рыночной конкуренцией и квалификацией. Но плата за обязательное членство в СРО, конечно, будет заложена в прайс.

Недостаточно того, что советник подробно раскрывает содержание и механизм работы финансового инструмента, помогает организовать сделку по его купле-продаже, предупреждает об издержках (тарифы брокера и пр.). Он обязан письменно уведомить клиента о наличии/отсутствии конфликта интересов. Другими словами, заинтересован ли советник материально в продаже клиенту того или иного продукта, получает ли он за это вознаграждение от третьей стороны (банка, брокера, страховой компании, партнерской организации). Соответствующий пункт прописывается в тексте договора, а его исполнение контролируется СРО под общим надзором ЦБ. Для этого будут проводиться плановые и внеплановые проверки участников рынка. Кроме того, по нормативам ЦБ, все профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны брать в штат внутреннего контролера.

Рекомендую прочитать также:

Дистанционное оформление зарубежных банковских карт для россиян

Открытие карты зарубежного банка не выходя из дома

Участники рынка должны руководствоваться стандартами, выработанными СРО. Посмотреть и скачать проект стандартов в области инвестиционного консультирования можно на сайте НАУФОР по ссылке naufor.ru/tree.asp?n=15405. В этом же документе есть анкета клиента, которую обязан использовать консультант.

Кроме анкеты предлагается подписать декларацию о рисках, связанных с операциями на фондовых рынках:

1. Валютный риск;
2. Процентный риск (изменение ключевой ставки);
3. Риск банкротства эмитента акций;
4. Риск ликвидности ценных бумаг;
5. Кредитный риск, в т.ч. дефолт по облигациям;
6. Риск контрагента (неисполнение обязательств третьим лицом);
7. Правовой риск (изменение законодательства);
8. Операционный риск (нарушение советником процедур, недобросовестные действия и т.п.).

Пример реальной декларации, заточенной под закон об инвестиционных советниках, можно взять, например, на сайте Сбербанка.

Плюсы и минусы закона об инвестиционных консультантах

Закон, безусловно, давно востребован и принят явно с запозданием. Он призван сделать «дикий» рынок консультирования более прозрачным и внести механизмы защиты частных инвесторов. Консультанты теперь несут юридическую ответственность за качество своих рекомендаций. Сложнее будет «впаривать» начинающим инвесторам дорогие и непрозрачные продукты типа структурных нот, или ИСЖ под видом депозита. Однако закон не содержит точных ответов на ряд вопросов.

1. Как членство советника в СРО и его присутствие в реестре ЦБ связано с гарантиями от убытков?
2. Каков детальный механизм взыскания с консультанта понесенного инвестором ущерба?
3. Если брокеры, банки и страховщики будут продавать клиенту исключительно совпадающие с его профилем продукты, не приведет ли это к неприемлемым для них условиям работы?
4. До какой степени советник имеет право на ошибку и что следует считать неудачной рекомендацией, а что — введением в заблуждение?
5. Не свяжет ли закон руки профессиональным игрокам рынка, лишив их свободы действий и приведя к снижению конкуренции? В первую очередь это касается независимых частных консультантов, имеющих в арсенале ограниченный набор инструментов;
6. Как быть с опытными и добросовестными частными советниками, которые не работали в финансовых организациях в последние 5 лет, и не соответствуют закону в этой его части? То же самое касается частоты сделок 1 раз в месяц, ведь для последователей пассивного (ленивого) инвестирования это не подходит. Если фильтр ЦБ не пройдет большая часть действующих игроков, это, конечно, очистит рынок от шлака, но и приведет к его монополизации, дефициту и росту расценок.

Рекомендую прочитать также:

Дистанционное оформление зарубежных банковских карт для россиян

Открытие карты зарубежного банка не выходя из дома

По замыслу, в случае возникновения у инвестора сомнений, советник должен предложить аналогичный финансовый продукт, но от другой (конкурирующей!) компании. Более того, при предъявлении претензии о недобросовестном консультировании, советник, согласно договору, будет вынужден по суду или по взаимному согласию возместить клиенту инвестиционные потери. Например, при несоответствии рекомендованного решения риск-профилю клиента. ЦБ вправе наложить штраф на участника рынка. Его могут и исключить из единого реестра. Важно, что убытки компенсируются только в случае, если доказан умышленный характер сокрытия информации (например, о вероятном дефолте по облигациям). Также должно иметь место вознаграждение консультанту за продажу ценных бумаг от эмитента.

Как все это будет выглядеть на практике, пока понять сложно: закон носит рамочный характер и имеет много расплывчатых формулировок. Как это часто бывает с российскими законами, их вступление в силу не означает, что они заработали на практике. На молодом развивающемся рынке РФ остается масса неопределенных толкований, невыработанных стандартов, противоречивых инструкций. Эти дыры в законе должны постепенно закрыть СРО, во взаимодействии с участниками рынка. По словам представителей НАУФОР, стандарты регулирования будут «доведены до ума» к середине 2019 года.

P.S. Даже когда нормы закона станут безупречными и заработают в полную силу, проблема выбора «правильного» консультанта никуда не исчезнет. Инвестору будет легче сориентироваться в многообразии предложений, проверить потенциального советника через единый реестр и членство в СРО. Но окончательные решения по своим вложениям и рискам все же придется принимать лично. Конфликт интересов в той или иной мере здесь присутствует всегда: даже самый добросовестный консультант не будет беспокоиться о вашем портфеле так, как вы.

Всем профита!

(1 оценок, среднее: 5,00 из 5)

Загрузка...