Акции компаний второго и третьего эшелона

Несмотря на то что до 90% и более объёма торговли акциями на Московской бирже приходится на так называемые «голубые фишки», акции второго, а иногда третьего эшелонов также пользуются спросом у опытных инвесторов. Наиболее привлекательной особенностью этих акций является доходность, которая может значительно превосходить акции более популярных эмитентов. При этом универсальной методики оценки их инвестиционной перспективности не существует. Это связано с тем, что акции, не входящие в главный котировальный список Московской биржи, как правило, значительно менее ликвидны и их цена не всегда определяется рыночными факторами.

Особенности акций второго и третьего эшелона

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Подписаться

В данной статье нам предстоит ответить на следующие вопросы:

• В чём принципиальные отличия акций 2 и 3 эшелона от «голубых фишек»?;
• Могут ли они иметь инвестиционную привлекательность и в каких случаях?;
• На что обращать внимание, принимая решение об инвестировании в такие акции?;
• Каковы основные факторы риска инвестиций в акции второго и третьего эшелона?

Прежде всего, перечислим некоторые особенности компаний, о которых идёт речь. Эти особенности необязательно проявляются одновременно, но для 1 эшелона они не характерны вовсе.

• Неустойчивое финансовое положение и сложность его дальнейшего прогнозирования;
• Относительно небольшая капитализация, иногда не более нескольких млрд руб. (более характерно для 3 эшелона);
• Сведения о составе акционеров и руководства могут быть закрыты;
• Финансовая отчётность публикуется не регулярно, в усечённом виде и зачастую не по международным стандартам;
• Сильная зависимость от региональной политико-экономической специфики, в т.ч. с коррупционной составляющей.

Во втором эшелоне могут находиться крупные компании, переместившиеся туда из главного котировального списка, и даже гиганты-монополисты, столкнувшиеся с финансовыми и иными проблемами. В результате спрос на акции подобных компаний сильно ограничен. Как правило, в наибольшей степени ими интересуются 2 категории инвесторов:

• Инсайдеры, имеющие надёжные источники информации, либо профессионалы, понимающие специфику это рынка;
• Любители рискованных высокодоходных инвестиций.

В отличие от «голубых фишек», по которым ежедневно совершаются многие тысячи сделок, акции второго эшелона торгуются не регулярно, из-за чего ценовые графики могут содержать разрывы. Классический теханализ в этих условиях не работает. Ещё одна проблема в том, что из-за низкой ликвидности сложно определить «справедливую» цену акций. Спред между заявками на покупку и продажу может составлять от единиц до десятков процентов, поэтому краткосрочные скальперские стратегии на этом рынке не применимы. Прибыльные сделки требуют тщательной подготовки, чтобы войти в них в нужный момент и по максимально выгодной цене.  Подготовка заключается в сборе максимума доступной информации по нескольким категориям:

• Планируется ли смена руководства, состава акционеров, приобретение крупных пакетов акций или поглощение со стороны корпораций-гигантов;
• Решения совета директоров и собрания акционеров о выплате дивидендов и любых изменениях дивидендной политики;
• Отчётность за полугодие или год: объёмы продаж, прибыль, динамика этих показателей;
• Текущая информация: величина активов, рыночная капитализация компании, free-float (процент акций в свободном обращении);
• Любые события, способные повлиять на стоимость активов компании: аварии, судебные процессы, крупные штрафы, запуск нового производства.

Как правило, на популярных ресурсах investing.com и finanz.ru информация об эмитентах акций за пределами 1 эшелона публикуется редко. Можно порекомендовать сайты раскрытия корпоративной информации: агентства «Интерфакс» e-disclosure.ru, а также disclosure.skrin.ru.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

«Американские горки» на российском рынке

Вовремя войти в сделку требует определённого искусства. Но и выйти из неё надо вовремя. К сожалению, нет никаких гарантий, что акции, многократно подскочившие в цене, удастся быстро реализовать. Заявки на продажу могут «висеть» много дней и даже месяцев, а в это время цена уходит в обратную сторону. Каждому трейдеру и инвестору знакомо понятие «тонкого рынка». Оно означает ситуацию, когда в силу временных обстоятельств (предпраздничные дни, ночь в основных финансовых центрах и т.д.) на рынке остаётся мало участников и цены подвержены резким колебаниям. Тонким может быть и рынок определённых активов, но уже в связи с самой их природой. Применительно к акциям 2 эшелона это означает склонность цен к гораздо более резкому падению в периоды экономических кризисов и к более резкому росту в период восстановления экономики, чем у «голубых фишек». Сравним динамику индекса ММВБ топ-50 компаний России и его брата-близнеца, рассчитываемого для акций второго эшелона:

При внешней схожести форм графиков, амплитуда колебаний индексов существенно различается. Особенно заметен резкий рост акций 2 эшелона с начала 2015 года до конца октября 2017 г. За это время их индекс вырос почти в 3 раза, в то же время «классический» индекс ММВБ не смог удержать и 70% роста. Можно попытаться объяснить это спекулятивным характером торговли менее ликвидными активами, запоздалой оценкой их стоимости, но наряду с психологией рынка должны быть и фундаментальные причины. Многое объясняет анализ динамики курса рубля по отношению к доллару США. Так, с начала 2016 г. до середины 2017 г. наблюдалось устойчивое снижение пары USDRUB:

Поскольку наиболее популярные у инвесторов российские компании относятся к экспортёрам (Газпром, ЛУКОЙЛ, АЛРОСА, Норильский Никель), укрепление рубля оказало определённое давление на их экономические показатели и инвестиционную привлекательность. В такой ситуации закономерно возрастает интерес к компаниям, работающим преимущественно на российском рынке. В качестве примера рассмотрим ПАО «Казаньоргсинтез», крупнейший в России производитель полиэтилена. Согласно отчётам компании, реализация основных видов продукции (полиэтилены высокого и низкого давления и поликарбонаты) за 1 кв. 2017 г. составила 16,43 млрд руб., что меньше, чем в 1 кв. 2016 г. (17,75 млрд руб.). Но поскольку около 30% продукции идёт на экспорт, более высокие абсолютные показатели в 1 кв. 2016 г. объясняются «слабым» рублём.

На графике видно, что наиболее активный рост акций компании по времени совпадает с периодом укрепления рубля. В случае новой волны снижения рубля даже сохранение достигнутых объёмов отгрузки продукции обеспечит дальнейший рост прибыли. Поэтому акции ПАО «Казаньоргсинтез» сохраняют инвестиционную привлекательность. Тем не менее, следует учитывать и факт их определённой перекупленности. Так, выручка за 2015 г., приходящаяся на 1 акцию (38,65 руб.), превышала цену акции на начало 2016 г. примерно на 20%. На начало 2017 г. это отношение было уже близко к 1. При самых оптимистичных прогнозах на 2017 г., очевидно, что оно окажется заметно меньше 1. При составлении портфеля акций второго эшелона имеет смысл обратить внимание на более перспективные компании.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Когда масштаб ни о чём не говорит

Не всегда компания – лидер рынка и даже монополист, представляет интерес для инвесторов. Яркий пример – ПАО «Уралкалий», крупнейший в мире производитель калийных удобрений. Акции «Уралкалия» находятся в верхней части списка для расчёта индекса 2 эшелона. Эту компанию постоянно преследуют неудачи, из-за которых не удаётся выйти на стабильную прибыль. Так, в октябре 2006 г. произошло затопление крупнейшего рудника БКРУ-1, который обеспечивал 27% добычи сырья. В результате к концу 2008 г. капитализация «Уралкалия» упала почти в 3 раза. Затем, после слияния с «Сильвинитом» в 2011 г., «Уралкалий» вышел на 1 место в мире по объёму производства в своей отрасли. За 2009—2011 годы акции выросли почти до 300 руб. после минимума 20 руб. в 2008 г. Но уже в 2013 г. возникли проблемы в деятельности совместной с Беларусью дочерней «Белорусской калийной компании». Эти проблемы имели во многом политический характер и привели к аресту в Беларуси генерального директора «Уралкалия» Владислава Баумгертнера. За этим последовали масштабные перестановки в составе акционеров «Уралкалия», что также не способствовало его планомерному развитию.

Наконец, 18.11.2014 г. на руднике «Соликамск-2», где добывалось 18% сырья, произошла авария, приведшая к выводу его из эксплуатации. На следующий день акции «Уралкалия» упали на 20%. Сегодня компания даёт примерно 20% от мирового производства калийных удобрений, причём 80% продукции идёт на экспорт. Несмотря на это, её акции практически не пользуются спросом. По итогам 2016 г. чистая прибыль на 1 акцию составила 67,48 руб. (41% от цены акции, что в 13 раз превысило показатель 2015 г.) Тем не менее дивиденды третий год подряд было решено не выплачивать. К середине 2017 г. цена акций упала на 25%., а чистая прибыль компании за 9 месяцев 2017 г. оказалась на 42,5% ниже, чем за аналогичный период 2016 г., но на этот раз уже из-за укрепления рубля.

Таким образом, на данный момент «Уралкалий» для инвестирования абсолютно бесперспективен.

На что обращать внимание при выборе акций второго эшелона

Несмотря на относительно высокий (на текущий момент более 7%) удельный вес «Уралкалия» в индексе акций второго эшелона, общую картину в 2017 определяли компании энергетического сектора. Рассмотрим примерный подход к оценке перспективности акций для инвестирования на примере ПАО «МРСК Центра и Приволжья». Дивиденды в этой компании ни за 2014, ни за 2015 г. не выплачивались. В итоге к началу 2017 г. акции плавно снизились до 0,06 р., приблизившись к историческим минимумам. В таких условиях важен эффект низкой базы: любые положительные изменения способны поднять стоимость актива в разы. По итогам 2016 г. рост выручки составил 13,25% по сравнению с 2016 г., а рост операционной прибыли 113,46%. Выручка на акцию (0,7 руб.) более чем в 10 раз (!!!) превысила действовавшую на тот момент цену за 1 акцию (менее 0,07 руб.). Этот показатель считается очень важным для прогноза потенциала роста цены. Если он превышает 1, то примерно во столько раз может вырасти акция при благоприятных условиях. Но чтобы этот потенциал реализовался, благоприятной экономической ситуации недостаточно. Важный показатель – free float, означающий долю всех акций, которая оборачивается на рынке. Чем он выше, чем более активным может быть наращивание спроса. Для акций МРСК Центра и Приволжья он равен 0,21, чего вполне достаточно. Таким образом, на начало 2017 г. этот актив стал уникален по степени недооценённости. Последующие события подтвердили такую оценку. К сентябрю 2017 г. акции выросли в цене почти в 6 раз.

Рекомендую прочитать также:

Можно ли приумножить скромный капитал с помощью Penny Stocks

Penny stocks - грошовые акции - ловушка для новичков?

Третий эшелон: копеечные инвестиции

Определённая категория инвесторов не обходит вниманием также акции третьего эшелона, аналог американских «penny stocks», или «копеечных акций». Они отличаются низкой ценой и практически нулевой ликвидностью. В течение ряда лет эти акции не пользуются спросом и не приносят дохода. Тем не менее, при определённых обстоятельствах они могут «выстреливать» в считанные дни, вырастая в цене порой в десятки раз. Происходит это в результате перераспределения собственности, слияния с более крупными компаниями, а также расширения производства. Интересен пример ПАО «Звезда», производителя компактных высокооборотных дизельных двигателей. Темпы наращивания объёмов производства в этой компании, пожалуй, рекордные для России.  Несколько лет назад на предприятии совместно с австрийской компанией AVL было разработано новое поколение дизельных двигателей М150 для судов и строительной техники. Чтобы начать их серийное производство, требовалось открыть и оборудовать дополнительные цеха. Запрос на финансирование под госгарантии в объёме 10 млрд руб. был направлен во Внешэкономбанк в 2013 г. Но из-за возникших вскоре экономических проблем и резкого роста ключевой ставки ЦБ РФ, этот запрос одобрен не был. Тем не менее производство удалось запустить за счёт внутренних резервов компании. По итогам 1 полугодия 2016 г. объём реализации дизель-генераторов составил 442,6 млн руб. против 216,3 млн руб. за 1 полугодие 2015 г. В августе 2016 г. цена 1 акции «Звезды» не превышала 1,5 руб., в то время как уже по итогам 2015 г. выручка на 1 акцию достигла 2,31 руб, т.е. акции даже без учёта огромного роста продаж были явно недооценены.

Уже к октябрю они подскочили почти до 8 руб. Тем не менее из-за покрытия прежних убытков, прибыль компании оказалась практически на нуле и акции довольно быстро пошли вниз, упав в августе 2017 г. до 2,5 руб. Новый скачок последовал после опубликования отчёта за 1 полугодие 2017 г.: объём выручки от продаж дизель-генераторов составил 629,5 млн руб. В течение нескольких дней цена акций достигла 9 руб. На данный момент компания продолжает активно развиваться и может представлять интерес для инвесторов.

Таким образом, в условиях низколиквидного рынка и дефицита информации, инвесторы отслеживают любые факты, способные повлиять на финансовое состояние компаний второго и третьего эшелонов. Это требует большого опыта и чуть ли не ежедневных затрат времени. Впрочем, потенциальная доходность вполне того стоит.

Всем профита!

(5 оценок, среднее: 5,00 из 5)

Загрузка...