Что такое дискретный аукцион и для чего он нужен

Дискретный аукцион: что о нём нужно знать инвестору

На фоне беспрецедентного обострения российско-украинских отношений в феврале 2022 года российский фондовый рынок вошёл в штопор. Чтобы предотвратить биржевую панику, Мосбиржа запустила дискретный аукцион. Давайте разберём, что это такое и как работает.

Дискретный аукцион – вынужденная мера

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

При возникновении чрезвычайных событий в экономике и политике российский фондовый рынок испытывает стресс, что приводит к повышенной волатильности. Один из способов хоть как-то снизить риски – временно перевести биржевые торги в ограниченный формат – дискретный аукцион (ДА). Используется он редко, а каждый отдельный случай вызывает особый интерес и внимание инвесторов. После того как утром 24.02.2022 индекс Мосбиржи упал почти на 30%, а по некоторым бумагам обвал достиг 50–60%, руководство площадки приняло решение перевести торги в режим ДА.

Многие комментаторы и аналитики назвали это «днём рождения» дискретного аукциона на фондовом рынке России. На самом же деле ничего принципиально нового не произошло. Более того, за два дня до этого в режиме ДА торговались акции группы компаний ПИК, упавшие на 22,7% относительно закрытия накануне вечером. Официально ДА введены в практику Мосбиржи 25 марта 2013 года. До этого в случае аномальной волатильности торги приостанавливали на 30 минут.

Основным недостатком такого подхода было то, что во время перерыва участники торгов не могли корректировать свои заявки. ДА стал компромиссом между рыночным формированием цен и ограничением их допустимого коридора. На сегодняшний день регламент ДА подчиняется правилам, прописанным в «Положении о деятельности по проведению организованных торгов», утверждённом Банком России 17.10.2014 № 437-П.

Как проводится дискретный аукцион

В общем случае основанием для проведения сделок с акциями и депозитарными расписками в формате ДА являются отклонения цены от закрытия вчерашнего дня:

Для одной бумаги из состава индекса Мосбиржи – на ±20% относительно закрытия вчерашнего дня ДА проводится только по этой бумаге;
Для всех бумаг из состава индекса Мосбиржи на ±15% относительно закрытия вчерашнего дня ДА проводится для всех акций индекса.

Рекомендую прочитать также:

Отчетный период – что нужно знать инвестору

Что такое отчётный период и чем он важен

По облигациям ДА практикуется относительно редко. Свежий пример – дискретный аукцион по ОФЗ, проводившийся 21 марта 2022 г. с 10:00 до 11:00 мск. В отсутствие нерезидентов сделки шли достаточно спокойно. Доходность выпусков со сроком погашения до 1000 дней оказалась около 20% (на уровне ключевой ставки ЦБ), более 1000 дней – падала до 15%.

Допустимый временной интервал для дискретных аукционов – промежуток между 7:10 и 16:40 по московскому времени, либо с 10:10 до 16:40 в случае отмены утренней торговой сессии. Всего проводится не более двух серий по три аукциона продолжительностью 10 минут каждый. Во время аукциона сделки по рыночным ценам не совершаются.

Участники могут выставлять только лимитные заявки, которые действуют в течение одного торгового дня. Цены, указанные в заявках, должны быть доступны всем участникам аукциона. Что же касается самих участников, то к ним нет никаких особых требований по сравнению с обычными торгами.

Чтобы лимитная заявка была исполнена, должны соблюдаться условия:

Совокупный спрос и совокупное предложение – не ниже минимума, установленного биржей;
Спред между средневзвешенной ценой покупки и средневзвешенной ценой продажи не превышает 15% от средневзвешенной цены покупки;
Общее число участников аукциона не менее трех.

Вторая серия дискретных аукционов проводится не всегда, а лишь при необходимости. Условие проведения второй серии аукционов – отклонение текущей цены не менее чем на 20% от цены на момент запуска первой серии. Все заявки, которые не исполнены во время первой серии аукционов либо исполнены частично, переносятся на вторую серию. Так же как и при обычных торгах, ДА проводятся в режиме Т+2. Есть несколько способов определения цены бумаги в ходе аукциона:

Цена, при которой исполняется максимальное число сделок;
Исходя из цен выставленных лимитных заявок;
На случайно выбранный момент в последние 30 секунд проведения аукциона.

Рекомендую прочитать также:

Отчетный период – что нужно знать инвестору

Что такое отчётный период и чем он важен

Плюсы и минусы дискретного аукциона

Из самих условий проведения ДА видно, что это вынужденная мера, призванная не допустить ажиотаж и панику на рынке. У инвесторов появляется шанс использовать ситуацию, чтобы подкорректировать свои позиции и цены в заявках.

Благодаря отмене сделок по рынку спекулянты не могут искусственно играть на повышение или понижение цены. Если на торгах в обычном режиме высокочастотные роботы могут совершать сделки буквально ежесекундно, выступая одновременно и покупателями, и продавцами, то во время ДА это исключено. Ещё один плюс – удаётся определить цену бумаги, пусть и приблизительно.

Есть и отрицательные стороны ДА. В первую очередь, это ограниченное число заявок, из-за чего цена по-прежнему может колебаться в широких пределах. Кроме того, многие заявки не исполняются либо исполняются лишь частично. Ну и, наконец, торги в режиме ДА проводятся для набора бумаг, ограниченных базой расчёта индекса Мосбиржи. При этом многие интересные бумаги оказываются недоступны.

Всем профита!