Инвестирование в Японию: проблемы без решений

Автор статьи Андрей Журавлёв

Если вы новичок на азиатских фондовых рынках, то можете подумать, что японский рынок — неплохое место для инвестиций. Но это будет ошибкой. Третий по величине фондовый рынок мира находится в эпичном кризисе, который скорее всего продлится ещё не один десяток лет.

Содержание:

• Падающий рынок Японии
• Демографические проблемы

Обманчивые перспективы

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Подписаться

На первый взгляд, японский рынок выглядит многообещающе. Индекс Tokyo Stock Price Index, сокращенно TOPIX, торгуется со значением P/E (price to earnings) 16, что не безумно дёшево, но на 20% ниже 10-летнего среднего. Акции упали на 20 процентов с 18-летних максимумов июня 2015 года и находятся в просадке на невероятные 54% с исторического максимума декабря 1989. Япония является третьей по величине экономикой мира и родным домом многих всемирно известных брендов, таких как Honda, Toyota, Sony, Nintendo. Задолго до Китая Япония стала экономическим чудом. Через 40 лет после поражения во Второй Мировой войне Япония заняла место второй экономики мира. Бизнесмены всех стран изучали её уникальные корпоративные инновации. К 1980-м все хотели иметь портативный плеер Sony Walkman, игровую приставку Nintendo и автомобиль Honda Civic. «Сделано в Японии» означало качество и надежность. Японские компании агрессивно росли и наводнили мир своей продукцией.

Но этот рост был построен на шаткой основе. Японские компании, кредиторы и правительство совместно поддерживали его не самым надежным и долговечным способом. Среди банков поощрялось сохранение низких ставок по кредитам даже для проблемных компаний-заёмщиков, чтобы поддерживать низкий уровень безработицы. Всё это сформировало культуру протекционизма, расточительности и корпоративных сговоров. Даже сейчас лишь треть публичных компаний имеют независимых представителей в совете директоров. (В США половина совета директоров компании должна быть извне.) Это значит, что мало кто задавал вопросы, как компании управлялись, и правильные ли решения принимались. Слишком большой долг и корпоративная культура, не поощрявшая инновации, привели к тому, что пузырь на японском фондовом рынке в 1991 году лопнул. Экономика скатилась в период стагнации, называемый «потерянным десятилетием», который в реальности продлился более 20 лет.

«Абэномика» — отчаянные, но тщетные меры

В последние годы однако инвесторы стали более оптимистичны относительно Японии, благодаря «абэномике» — новой экономической политике, представленной в 2012 году премьер-министром Сидзо Абэ. Абэномика фокусируется на ускорении экономики путем увеличения уровня потребления. Планировалось снизить процентные ставки и реализовать агрессивную налоговую реформу. В результате возросшего оптимизма инвесторов фондовый рынок удвоился к 2015 году. Чтобы бороться с дефляцией, в этом году были введены отрицательные процентные ставки. Правительство Абэ посчитало, что такие меры — когда банки должны будут доплачивать, чтобы хранить деньги в центральном банке — будут мотивировать банки раздавать больше кредитов. А это в свою очередь поддержит экономический рост. Но абэномика пока что так и не сработала. Низкие, а потом и отрицательные ставки не заставили людей тратить больше. Йена осталась слабой, урезая экспортные доходы компаний. И у Японии очень много долгов — соотношение долга к ВВП в 246% является самым высоким в мире.

Рекомендую прочитать также:

Словарь биржевого сленга от А до Я

Словарь биржевого сленга для ленивых инвесторов

Демография — основная проблема Японии

Несмотря на усилия правительства, экономика продолжает сжиматься. Многие структурные проблемы, которые были замаскированы в период бума, так и не были решены. Одна из важнейших проблем страны — её демография. Последние официальные данные показывают, что население Японии снизилось на 0.7% (около 1 млн человек) с 2010 по 2015 год. Население становится старше, детей в японских семьях недостаточно для его поддержания. Поэтому демографический кризис еще только начинается.

По оценкам экспертов к 2060 году население Японии снизится на треть. Доля людей старше 65 лет возрастет с нынешних 24% до 40% к 2050-му. И это большая проблема, поскольку люди старше 65 обычно не работают и платят меньше налогов. При этом их нужно социально обеспечивать и выплачивать пенсии. Когда останется слишком мало работающего населения для налоговых сборов в пользу пенсионеров, эта бомба замедленного действия взорвется. Правительство, однако, не пытается заполнить нехватку людей иммигрантами. Менее 2% населения Японии — не японцы, для примера в США и Германии таковых около 13%. По оценкам ООН, до тех пор, пока не вырастет рождаемость, Японии нужно привлекать 650 тысяч иммигрантов в год, чтобы поддерживать рост экономики. Но сильные культурные особенности препятствуют этому.

В результате продолжается стагнация, и Япония понемногу сдает позиции в мировой экономике. По оценкам Японского Центра Экономических Исследований ВВП страны составлял 15% от общемирового в 1995 году, а к 2050 он упадёт до 5.2%, к 2100 — до 1.7%, если текущие тенденции не изменятся. Япония, как и любой рынок, еще будет предлагать краткосрочные возможности для инвестирования. Всё-таки рынки не двигаются вверх или вниз, как прямые линии. Но долгосрочные перспективы Японии и её фондового рынка не самые радужные.

Рекомендую прочитать также:

Словарь биржевого сленга от А до Я

Словарь биржевого сленга для ленивых инвесторов

Искренне ваш,
Андрей Журавлёв

Пожалуйста, оцените статью, мне важно ваше мнение:
(Пока оценок нет)

Загрузка...