Чёрный понедельник на бирже: как это было

В конце февраля 2020 года на фондовых рынках начались панические распродажи, толчком для которых послужила эпидемия коронавируса. В связи с этим многие вспомнили черный понедельник на биржах США, который случился 19 октября 1987 года. Предлагаю поговорить о кризисах прошлого, выяснить их причины и поискать аналогии с сегодняшней ситуацией.

Что произошло в 1987 году

«Черным понедельником» назвали события на американской бирже, случившиеся 19 октября 1987 г. За один день индекс Доу Джонса потерял 22,6%. Тенденция к снижению наметилась еще на предшествующей неделе, однако она была воспринята как коррекция и не вызвала у инвесторов серьезных опасений. Оценить ситуацию можно по графику, приведенному ниже.

Мнения экспертов о том, что же стало причиной обвала, расходятся. Часть из них называют такие факторы, как:

• активный рост котировок на протяжении нескольких лет, который не был подкреплен соответствующим экономическим подъемом;
• недостаток ликвидности, вызванный резким ужесточением монетарной политики ФРС США, решившего снизить темпы инфляции;
• общемировой спад, наметившийся на европейских и азиатских рынках еще летом того года;
• пузырь на рынке кредитования.

Другие же специалисты считают, что ключевую роль в том падении имел технический фактор. Это связано с тем, что многие трейдеры того времени пользовались простейшими торговыми роботами, которые копировали поведение рынка. Зафиксировав преобладание заявок на продажу, примитивные программы активировали короткие позиции, чем спровоцировали дальнейшее падение. Кроме того, вычислительные мощности биржи не справлялись с потоком ордеров, некорректно подающаяся информация усиливала панику среди игроков. Причиной, давшей старт катастрофической распродаже, называют:

• крупные продажи со стороны инвестиционных и пенсионных фондов, которые хотели зафиксировать прибыль на фоне начинающегося спада;
• технический сбой, приведший к тому, что на старте торгов заявки трейдеров не отображались.

К концу октября стало очевидно, что кризис приобрел глобальный характер. Больше всего в этот период пострадали фондовые рынки Австралии и Гонконга, потерявшие за несколько недель почти 50% капитализации. В Америке же распродажа не переросла в катастрофу: уже 21 октября DJIA и S&P500 развернулись вверх и компенсировали 20% падения. Но для того чтобы оно было полностью выкуплено, потребовалось 1,5 года. Важно отметить, что тогда правительство США и ФРС не пустили ситуацию на самотек, приняли ряд оперативных мер и вербальных интервенций, которые позволили стабилизировать положение.

Другие примеры черных дней на фондовом рынке

Самым шокирующим началом кризиса считаются события, запустившие механизм Великой депрессии. В «черный вторник» 1929 г. стартовала первая волна распродаж. После нее была предпринята попытка отскока, однако ее не удалось закрепить. Американский рынок вошел в длинную медвежью фазу, которая продолжалась до 1932 г. Именно эта ситуация привела к развитию экономических теорий, выступающих за активное государственное регулирование.

История России также знает ряд черных дат. Самая значимая из них – 17 августа 1998 г. В этот день был объявлен технический дефолт по государственным облигациям, принадлежащим иностранным инвесторам. Такой шаг надолго подорвал доверие к нашему фондовому рынку. Граждан России реструктуризация долговых обязательств не затронула, но экономическая ситуация в стране была критической:

• курс рубля относительно доллара обвалился в 3,5 раза;
• ряд банков разорился, их вкладчики полностью потеряли свои деньги;
• галопирующая инфляция обесценила все рублевые сбережения.

Еще одна черная дата в истории фондового рынка нашей страны – начало мая 2008 г. Стартовавшая с первых чисел распродажа привела к тому, что значение индекса РТС упало почти в 5 раз. Нисходящая тенденция продолжалась до февраля 2009 г. Предшествовавшие ей максимумы не достигнуты до сих пор.

США также не удалось быстро купировать тот кризис. Однако индексы этой страны упали в моменте только в 2 раза. DJIA на восстановление до максимума, пришедшегося на 2007 г., потребовалось более четырех лет. Как и черным дням в 1929 и 1987 г.г., кризису предшествовал глобальный рост перегретых рынков и чрезмерная перекупленность активов.

Как инвестору вести себя в черный день

Многие книги для инвесторов затрагивают вопрос поведения на падающем рынке. Об этом пишут не только экономисты, но и психологи. Их главные советы сводятся к тому, что долгосрочным игрокам следует:

• не поддаваться панике и не торопиться закрывать позиции, даже если они показывают убыток;
• анализировать возможности для точечных покупок подешевевших активов;
• всегда иметь хорошо диверсифицированный портфель, устойчивый к любым рыночным шокам.

Свое мнение по поводу первого совета покажу на ещё одном графике индекса Доу Джонса:

Удалось бы вам найти на нем черный понедельник 1987 г., если бы вы не знали дату? Инвестор, который до наступления этого дня покупал активы не наугад, а тщательно выбирая бумаги, давно восстановил свой капитал. Разумеется, при условии, что он не поддался панике и не «сбежал» с рынка, когда тот был на дне.

Что касается часто звучащих советов «усредняться», то следуя им, инвестор должен в первую очередь «не жадничать». Не стоит пытаться поймать падения, заходя в снизившиеся активы всеми свободными деньгами. Тем более не следует пытаться в подобные моменты заработать на маржинальной торговле. Лишь единицы биржевых игроков могут похвастаться тем, что они «чувствуют» дно и умеют достоверно его определить.

Если рассматривать ситуацию с распродажей «в честь» коронавируса, то мы видим, что ее главный катализатор – паника. Самые популярные активы показывают сильную волатильность, порой меняя свою цену на 3–5% в час. По итогам первой недели спада S&P 500 потерял более 10%. Что это, техническая коррекция или первые шаги затяжного кризиса? В разгар событий определить это практически невозможно.

В начале 2020-го, как и перед падениями 1987 и 2008 г.г., на рынке наблюдалась чрезмерная эйфория. Ситуация напоминала 1929 год, когда на биржу пришло много неопытных розничных игроков. Их действия в большинстве случаев были неадекватны ситуации.

Подводим итоги

«Черные лебеди» – неотъемлемая часть истории биржевой торговли. Любой инвестор, который планирует держать активы в течение десятилетий, столкнется с подобной ситуацией не один раз. Главное в такие моменты – не поддаваться паническим настроениям, даже если их разделяет большинство. Периоды локальных технических коррекций – еще более частые явления. Не следует импульсивно реагировать на информацию из СМИ: сплошь и рядом она звучит пугающе, но завтра выйдут новые сообщения, которые могут развернуть ситуацию. Инвестор и его портфель должны быть готовы к любому повороту событий.

Расскажите в комментариях, пополняете ли вы свой портфель во время панических распродаж или, наоборот, закрываете позиции?