Стратегия: Купи и держи

Автор статьи Филипп

Все мы знаем, что нужно обладать силой духа и четко следовать своей стратегии, чтобы покупать акции и просто держать их (см. как выбрать акции для инвестирования). Придерживаясь этого подхода, вы избавляете себя от лишних комиссий и не позволяете инстинктам навредить вашему инвестиционному портфелю (см. ошибки инвесторов).

Но смогли бы вы не трогать свои инвестиции в течение 80 лет? В прошлом году Reuters опубликовало показательную историю фонда Voya Corporate Leaders Trust Fund под заголовком «Фонд со стратегией купи-и-держи процветает, не сделав ни одной новой покупки в течение 80 лет.» («Buy-and-Hold Fund Prospers With No New Bets in 80 Years»). Я понимаю, что инвестирование на 80 лет интересно не для всех. Я тоже ориентируюсь на более короткий срок. Но эта история может нас многому научить на своем примере.

Вот что пишет автор статьи Росс Кербер:

Voya Corporate Leaders Trust Fund, управляемый сейчас подразделением Voya Financial Inc., купил в равных долях акции 30 крупнейших корпораций США в 1935 году и с тех пор больше не совершал покупок.

Вот это настоящий подход «купи и держи»!

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель - более 5 000 000 рублей.

Со временем этот сайт стал больше базой знаний для читателей, а все актуальные события в портфеле и не только я публикую в открытом телеграм-канале. Подписывайтесь, если хотите быть в курсе того, куда я инвестирую.

Интересно, что в портфеле этого фонда до сих пор присутствуют некоторые компании, что были и в 1935-м: DuPont, General Electric, Procter & Gamble и т.д (см. американские акции фондовой биржи). Но есть и новые имена, которые появились из-за слияний или разделений. Например, фонд получил акции Berkshire Hathaway, владея изначально бумагами Atchison, Topeka, and Santa Fe Railway. (В 1996 году в результате слияния компания стала частью BNSF Railway, которая в свою очередь была полностью куплена Баффетом в 2009 году.) Аналогично фонд держит акции CBS, изначально он имел долю в Westinghouse Electric. У него есть бумаги ExxonMobil и Chevron, благодаря инвестиции в Standard Oil Джона Рокфеллера.

Некоторые компании из изначально купленных, наоборот, закрылись. Это, например, American Can и Pennsylvania Railroad. Но самое интересное в этом фонде не состав, а то, что он обошел по доходности 98% конкурентов за последние 5 и 10 лет (на момент 2015 года).

Вот что сообщает нам Кербер:

По сведениям Morningstar, за последний пятилетний период, закончившийся 24 февраля, фонд показал среднюю доходность 17.32% в год, включая комиссии, что на 1.03 процентных пункта лучше, чем S&P 500. За последний десятилетний период доходность составила в среднем 9.4% в год, включая комиссии, что на 1.32% лучше S&P 500.

Фонд предвошел S&P 500 и на протяжении 40 лет — это максимальный срок, за который данные доступны на его сайте. Но я не удивлюсь, если похожие результаты он показывал и ранее. Voya Corporate Leaders Trust Fund имеет низкую комиссию 0.52% и отличается высокой налоговой эффективностью, поскольку редко продает и покупает ценные бумаги. (Иногда ему приходится это делать, чтобы производить выплаты и прием новых денег.)

История этого фонда показывает эффективность стратегии «купи и держи», примененной к качественным бумагам в сочетании с низкими комиссиями. Первоначальный мандат фонда описан в брошюре, посвященной его истории: «Основатели траста купили в равных долях 30 ведущих компаний в 1935 году и постановили, что их нельзя продавать. Исключение составляют компании, которые обанкротятся, произведут слияния или разделения».

И хотя в наши дни таких фондов вы больше не найдете, на заре совместных фондов в США (в 1920-е и 1930-е годы) большинство выглядело похожим образом. Но внимательный читатель сразу заметит сходство этих ранних фондов с современными индексными — последние также отличаются низкими комиссиями и невысокой оборачиваемостью портфеля.

Для своего времени Voya Corporate Leaders Trust Fund не был чем-то особенным. Первым фондом нового открытого типа в США и во всем мире стал Massachusetts Investors Trust (MIT), основанный в 1924.

История первого фонда открытого типа закончилась не так хорошо

Открытый тип фонда (open-ended) означает, что инвесторы могут купить и продать доли по цене, которая соответствует стоимости активов фонда. До MIT все фонды были закрытого типа (closed-ended), что означает, что цена доли может не соответствовать стоимости активов. Раскрытие информации оставляло желать лучшего. И как вы можете догадаться, управляющие часто манипулировали ценами в своих интересах.

MIT оказался чем-то совершенно новым. Он обещал прозрачность и честность, а также низкие комиссии. У него была разумно консервативная инвестиционная политика с акцентом на крупные дивидендные акции. MIT обещал не торговать этими акциями, а купить и держать. Кстати, начальный пакет акций удобнее всего приобрести через сервис Финам, см. кнопка ниже.

Купить акции

Вот что пишет в своей книге «Дилемма инвестора» профессор Льюис Ловенстайн:

Прозрачность и гибкость, а также надежность и удобство, предложенные мелким инвесторам, сделали MIT уникальным вкладом в финансовую отрасль... Хорошие идеи обычно довольно просты — именно простота концепции делает их в итоге успешными.

Как и фонд Voya, MIT держал акции в течение длительного времени. В 1949 году средний период удержания составлял 27 лет. Фонд привлекал инвесторов с похожими взглядами. Изъятия средств составляли менее 3% в год. Комиссия была всего 0.4%. К 1960 году комиссия уменьшилась до 0.19%.

Но в отличие от Voya, история MIT имеет печальный конец. И эта история показывает, как хорошие идеи превращаются в средства наживы. К сожалению, история Wall Street и финансовых корпораций других стран знает много подобных примеров. Проблема фонда MIT c точки зрения финансовой индустрии заключается в том, что никто не может сделать на нем деньги — кроме самих инвесторов. Поэтому в 1969 году кто-то каким-то образом убедил MIT нанять внешнего управляющего. До этого у MIT были только свои менеджеры. И это стало началом конца. Под руководством внешнего управляющего фонд начал повышать комиссию. Изменился и стиль — он стал более агрессивным, частота торговли возросла. Все это закончилось печально — фонд пришел в упадок. В 2004 компания BlackRock купила его и объединила с другими своими фондами. MIT больше не стало.

Большинство современных фондов взимают слишком высокие комиссии, торгуют слишком много и при этом показывают посредственные результаты. Профессор Ловенстайн пишет, что в среднем фонды держат 160 акций и оборачивают их в течение года. Это не инвестирование. Но финансовая индустрия зарабатывает деньги.Ваш брокер не хочет, чтобы вы просто покупали и долго держали акции. Он хочет взимать с вас комиссии. Он хочет продавать вам свои продукты и услуги.

И это возвращает нас к фонду Voya. История MIT показывает, насколько удивительно, что Voya сумел просуществовать так долго без изменений и сохранил свою миссию. Даже если по какой-то причине вы не имеете возможности инвестировать надолго, то наверняка в вашей жизни есть кто-то, с кем вы можете поделиться мудростью долгосрочного инвестирования. Расскажите им историю Voya. Поведайте о важности низких комиссий и длительном удержании лучших акций. Поделитесь идеями индексных фондов, ставших наследниками Voya и раннего MIT. И пусть они понимают, в чьих интересах работают финансовые корпорации.

Как говорил Томас Фелпс, автор книги «100 к 1»:

В «Алисе в стране чудес» нужно быстро бежать, чтобы оставаться на месте. На фондовом рынке же нужно оставаться на месте (и ничего не делать), чтобы бежать быстро.

Если вы хотите больше узнать о стратегиях и нюансах долгосрочного инвестирования в надежные инструменты, то приходите на мой бесплатный вебинар «Как создать капитал или простой подход к фондовому рынку. Международная практика» (glav-invest.com/capital-creation).

Успешных инвестиций, Филипп